ESTIMASI NILAI WAJAR SAHAM PT. SIDO MUNCUL DENGAN METODA DISCOUNTED FREE CASH FLOW TO EQUITY (FCFE) DAN RELATIVE VALUATION

ANDI NUGROHO, I Wayan Nuka Lantara, M.Si, Ph.D.

2015 | Tesis | S2 Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis nilai wajar saham PT. Sido Muncul saat IPO (Initial Public Offering) pada 18 Desember 2013. Niai wajar saham PT. Sido Muncul yang nantinya diperoleh dengan menggunakan perhitungan dari beberapa pendekatan yaitu Discounted Cash Flow to Equity (DCFE) Model dan Relative Valuation dengan perhitungan Price to Earning Ratio (PER), PSR (Price Sales Ratio), dan PBV (Price to Book Value). Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dari laporan keuangan PT. Sido Muncul selama 3 tahun sejak tahun 2012�2014 yang telah diaudit oleh akuntan publik dan informasi lainnya dari sumber yang dapat dipertanggungjawabkan seperti laporan keuangan perusahaan pembanding, data dari BEI dan lembaga terkait lainnya. Penelitian ini juga bertujuan untuk mengetahui apakah pada saat harga penawaran IPO berada dalam kondisi overvalued atau undervalued. Metode analisis yang pertama adalah DCFE (Discounted Cash Flow to Equity) yang dilakukan dengan cara memproyeksikan laporan keuangan (neraca dan laba rugi) perusahaan selama periode tertentu, menghitung FCFE selama masa proyeksi tersebut kemudian mendiskontokannya dengan diskon faktor yang telah dihitung dengan teknik CAPM serta mencari nilai terminal yang telah terdiskonto kemudian menjumlahkannya. Pendekatan kedua adalah relative valuation, perhitungan ini dimulai dari analisis perusahaan pembanding sejenis dengan karakteristik perusahaan. Kemudan dari data tersebut mencari masing-masing PER, PSR dan PBV yang akan dipakai untuk menghasilkan estimasi nilai wajar perusahaan. Hasil pada penelitian ini merupakan hasil dari rekonsiliasi akhir dari dua pendekatan diatas dan telah didiskontokan agar sama dengan waktu saat IPO tersebut berlangsung yang menghasilkan suatu estimasi nilai wajar saham PT. Sido Muncul saat IPO sebesar Rp631,00 dengan range sebesar Rp467,00- Rp876,00. Harga disaat penawaran perdana sendiri adalah sebesar Rp.580,00. Hal ini mengindikasikan bahwa harga penawaran SIDO saat IPO sudah sesuai dalam rentang perhitungan nilai wajar saham.

This study aimed to analyze the fair value of the stock. Sido Appears when the IPO (Initial Public Offering) on December 18th, 2013. The fair value of Sido stock appears that will be obtained by using the calculation of some of the approaches that Discounted Cash Flow to Equity (DCFE) Model and Relative Valuation with the calculation of Price to Earning Ratio (PER), PSR (Price Sales Ratio) and PBV (Price to Book Value). The data used in this research is secondary data from Sido Mucul financial statements for 3 years from 2012 to 2014 that have been audited by public accountants and other information from sources which may be accounted for as the company's financial statements comparison, data from the Indonesia Stock Exchange and other relevant institutions. This study also aims to determine whether that offered price when IPO is in a state of overvalued or undervalued. The analytical method is DCFE (Discounted Cash Flow to Equity) done by projecting the financial statements (balance sheet and profit-loss statement) of the company for a certain period. Calculating the FCFE during the projection period is then discounted it with a discount factor that calculated by using CAPM and seek the terminal value has been discounted and then add them up. The second approach is the relative valuation, this calculation starts from the analysis of the comparison companies that similar to the characteristics of the company. then data looking for each PER,PBV and PSR will be used to generate the estimation of the fair value of the company. Results of this research is the result of the final reconciliation of the two approaches above and have been discounted to match the time when the IPO took place which resulted in an estimated fair value of the stock. Sido Appears when the IPO amounting to Rp631,00 to the range of Rp467,00 - Rp876,00. When the price of the IPO itself is Rp580,00 this means the bid price when the IPO is appropriate SIDO in the range of fair value calculation of stock.

Kata Kunci : nilai wajar saham, initial public offering, free cash flow to equity, relative valuation