Pengaruh ESG Score terhadap Nilai Perusahaan: Sustainable Growth Rate sebagai Moderasi di Asia Pasifik Tahun 2019–2024

FARAH AMALIA PUTRI, Mamduh M. Hanafi, Prof. Dr., M.B.A.,

2026 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh ESG Score terhadap nilai perusahaan serta menguji peran Sustainable Growth Rate (SGR) sebagai variabel moderasi pada perusahaan publik di kawasan Asia Pasifik selama periode 2019-2024. Penelitian menggunakan data sekunder berbentuk data panel dari basis data Refinitiv dengan sampel akhir sebanyak 7.785 observasi dari 2.629 perusahaan. Nilai perusahaan diproksikan dengan Tobin's Q, sedangkan variabel kontrol meliputi Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), dan firm size. Analisis dilakukan menggunakan regresi data panel dengan pendekatan Moderated Regression Analysis (MRA), dan berdasarkan hasil pemilihan model digunakan Fixed Effects Model (FEM) dengan clustered standard errors. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ESG Score berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, SGR tidak berpengaruh signifikan secara langsung, namun SGR terbukti memoderasi hubungan antara ESG Score dan nilai perusahaan dengan arah moderasi negatif. Selain itu, DER dan ROA berpengaruh positif signifikan, sedangkan firm size berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Temuan ini menunjukkan bahwa hubungan antara ESG Score dan nilai perusahaan di kawasan Asia Pasifik tidak selalu linear, serta dipengaruhi oleh kondisi internal perusahaan, khususnya kapasitas pertumbuhan berkelanjutan.

This study aims to analyze the effect of ESG Score on firm value and to examine the role of Sustainable Growth Rate (SGR) as a moderating variable in publicly listed companies in the Asia-Pacific region during 2019-2024. The study uses secondary panel data obtained from the Refinitiv database, with a final sample of 7,785 observations from 2,629 companies. Firm value is proxied by Tobin's Q, while the control variables include Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), and firm size. The analysis is conducted using panel data regression with a Moderated Regression Analysis (MRA) approach, and the selected final model is the Fixed Effects Model (FEM) with clustered standard errors. The results show that ESG Score has a negative and significant effect on firm value, SGR has no significant direct effect, but SGR significantly moderates the relationship between ESG Score and firm value with a negative moderating effect. In addition, DER and ROA have a positive and significant effect, while firm size has a negative and significant effect on firm value. These findings indicate that the relationship between ESG Score and firm value in the Asia-Pacific region is not always linear and is influenced by the firm's internal conditions, particularly its sustainable growth capacity.

Kata Kunci : ESG Score, nilai perusahaan, Tobin's Q, Sustainable Growth Rate, Asia Pasifik