impact of corporate tax rate reduction on investments of listed companies in Indonesia

Lilibeth Moreno, Leo Indra Wardhana, SE., MSi., Ph.D.

2025 | Tesis | S2 MANAJEMEN (MM) JAKARTA

Penelitian ini menganalisis dampak penurunan tarif Pajak Penghasilan (PPh) Badan di Indonesia pada tahun 2020 terhadap investasi perusahaan, pengeluaran tenaga kerja, dan pertumbuhan pendapatan. Dengan menggunakan pendekatan Difference-in-Differences (DiD), studi ini membandingkan respons perusahaan domestik dan perusahaan asing yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hipotesis utama menyatakan bahwa perusahaan domestik, yang memiliki keterbatasan dalam melakukan pengalihan laba ke luar negeri, akan merespons penurunan pajak lebih kuat dibandingkan perusahaan asing. Data panel yang digunakan mencakup 3.043 observasi dari 418 perusahaan selama periode 2016–2023. Untuk meningkatkan validitas hasil, dilakukan pencocokan sampel menggunakan teknik propensity score matching yang menghasilkan 1.002 observasi dari 126 perusahaan. Hasil regresi dan uji ketahanan tidak menunjukkan bukti konsisten bahwa perusahaan domestik meningkatkan investasi, pengeluaran tenaga kerja, atau pertumbuhan pendapatan secara signifikan lebih besar dibandingkan perusahaan asing pasca reformasi pajak. Meskipun statistik deskriptif menunjukkan adanya pemulihan investasi yang lebih baik pada perusahaan domestik dalam sampel yang telah dicocokkan, hasil regresi tidak mendukung hipotesis tersebut. Temuan ini menunjukkan bahwa efektivitas pemotongan pajak dalam mendorong aktivitas ekonomi riil mungkin terbatas, terutama dalam kondisi ketidakpastian ekonomi seperti pandemi COVID-19. Studi ini memberikan kontribusi terhadap perdebatan kebijakan mengenai perancangan insentif pajak yang efektif, khususnya di pasar negara berkembang dengan struktur kepemilikan perusahaan yang beragam.

This study investigates the impact of Indonesia's 2020 corporate tax rate reduction on firm-level investment, labor expenses, and revenue growth. Using a Difference-in-Differences (DiD) approach, the research compares the responses of domestic and foreign-owned listed companies on the Indonesia Stock Exchange. The study hypothesizes that domestic firms, having limited opportunities for international profit shifting, would respond more strongly to the tax cut than foreign-affiliated firms. A panel dataset of 3,043 firm-year observations from 418 companies between 2016 and 2023 was used. To improve the robustness of the analysis, a matched sample of 1,002 observations was constructed using propensity score matching. The regression analysis and robustness checks found no consistent evidence that domestic firms increased investment, labor expenses, or revenue growth more than foreign firms after the tax reform. While descriptive statistics suggest that domestic firms showed relatively better investment recovery in the matched sample, the regression results did not support the hypotheses. These findings suggest that the effectiveness of tax cuts in stimulating real economic activity may be limited, especially during periods of economic uncertainty such as the COVID-19 pandemic. The results contribute to the policy debate on designing and targeting tax incentives, especially in emerging markets with diverse firm ownership structures.

Kata Kunci : corporate tax rate reduction, investment, labor expenses, revenue growth