PENGARUH PRICE PER EARNINGS RATIO EFFECT DAN SIZE EFFECT TERHADAP WINNER-LOSER EFFECT: PENGUJIAN PADA SAHAM-SAHAM DALAM JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)

AZELLIA ALMA SHAFIRA, Agus Setiawan, Dr., M.Soc.Sc.,

2020 | Skripsi | S1 MANAJEMEN

Anomali pasar merupakan fenomena di pasar modal yang menentang konsep Efficient Market Hypothesis (EMH). Salah satu jenis anomali, yaitu anomali winner-loser terjadi apabila saham yang semula menghasilkan return sangat positif kemudian berbalik menghasilkan return yang sangat negatif pada periode selanjutnya. Adanya anomali winner-loser disebabkan fenomena market overreaction, yaitu reaksi investor yang berlebihan terhadap suatu informasi baru sehingga dapat menaikkan atau menurunkan harga saham jauh dari nilai wajarnya yang kemudian terkoreksi pada periode selanjutnya karena investor berpikir rasional kembali. Namun, terdapat pendapat bahwa winner-loser effect disebabkan oleh ukuran perusahaan dan rasio price per earnings. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji adanya anomali winner-loser, size effect, dan P/E effect pada saham-saham konstituen Jakarta Islamic Index (JII) dari tahun 2012-2019. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah cumulative abnormal return yang dihitung menggunakan harga penutupan bulanan saham dan harga penutupan bulanan JII. Adapun data kapitalisasi pasar digunakan sebagai proksi ukuran perusahaan dan rasio P/E sebagai proksi pertumbuhan perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa tidak terjadi anomali winner-loser saham-saham JII dalam jangka waktu pendek, menengah, dan panjang. Anomali winner-loser yang terjadi tidak disebabkan oleh size effect, tetapi disebabkan oleh P/E effect.

Market anomaly is a phenomenon in the capital market that opposes the concept of Efficient Market Hypothesis (EMH). One such anomaly, which is the winner- loser effect occurs when a stock that originally had a very positive return then turns to had a very negative return in the next period. The existence of a winner- loser anomaly is due to the phenomenon of market overreaction, which is an excessive reaction of investors to a new information so that it can raise or lower the stock price far from its fair value which then corrects in the next period because investors think rationally again. Nevertheless, there are some evidences that winner-loser is affected by company size and its P/E ratio. The purpose of this research was to examine the winner-loser anomaly, size effect, and P/E effect on stocks of Jakarta Islamic Index (JII) for the year 2012-2019. The data used is the cumulative abnormal return which is calculated using the monthly closing price of the stock and the monthly closing price of JII. The market capitalization is used as a proxy for firm size while P/E is used as a proxy for firm growth. The results of this research indicate that winner-loser anomalies did not occur in JII in the short-term, medium-term, and long-term. Winner-loser anomalies that occur are not caused by size effects, but by P/E effect.

Kata Kunci : anomali winner-loser, size effect, P/E effect, market overreaction, abnormal return