PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, STRUKTUR MODAL, DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP BIAYA KEAGENAN DI INDONESIA: STUDI PADA PERUSAHAAN BUMN YANG TELAH MENERAPKAN PRIVATISASI TAHUN 2007-2017

Urianti Ranjita, Dosen Pembimbing: Kusdhianto Setiawan, Sivilekonom., Ph.D.

2019 | Skripsi | S1 MANAJEMEN

INTISARI Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh kebijakan dividen, struktur modal, dan struktur kepemilikan terhadap timbulnya biaya keagenan di perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN) Indonesia yang telah menerapkan privatisasi periode 2007 sampai dengan 2017. Penerapan privatisasi pada BUMN menyebabkan banyaknya perubahan terutama dalam struktur kepemilikan yang dapat memunculkan konflik keagenan dan menimbulkan biaya keagenan. Shareholder mengharapkan manajer bekerja dengan baik sehingga mampu menaikkan nilai perusahaan yang dapat tercermin dari harga saham. Konflik dapat terjadi jika harga saham yang diharapkan shareholder tidak sesuai dengan harga di pasar. Dengan demikian, biaya keagenan dianalis dengan menggunakan proxy selisih harga saham intrinsic (intrinsic price) dengan harga saham di pasar (close price). Analisis data dari penelitian ini menggunakan model Generalized Method of Moment Estimated Generalized Least Square (GMM EGLS) dengan Seemingly Unrelated Regression (SUR). Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial, kebijakan dividen dan kepemilikan institusional memiliki pengaruh positif signifikan terhadap timbulnya biaya keagenan, sedangkan struktur modal dan kepemilikan publik memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap timbulnya biaya keagenan.

ABSTRACT This research examines the effect of dividend policy, capital structure, and ownership structure on the emergence of agency costs in state-owned companies in Indonesia that have implemented privatization during 2007-2017. The implementation of privatization caused a lot of changes, especially in the ownership structure that could create agency conflicts and caused agency costs. Shareholders expect managers to work optimally and increase company value which can be reflected in stock prices. A conflict occurred if the share price expected by the shareholder (intrinsic price) does not match with the price on the market (close price). Thus, agency cost was proxied by difference of intrinsic stock price with the stock price in the market (close price). Hypothesis in this research is tested using Generalized Method of Moment Estimated Generalized Least Square (GMM EGLS) with Seemingly Unrelated Regression (SUR). The result of this research shows that partially, dividend policy and institutional ownership have a significantly positive effect on the emergence of agency costs, while the capital structure and public ownership have a significant negative effect on the emergence of agency costs.

Kata Kunci : biaya keagenan, kebijakan dividen, struktur modal, struktur kepemilikan