PENDANAAN INTERNAL, KEPUTUSAN INVESTASI, BANK-FIRM RELATIONSHIP, DAN KINERJA PERUSAHAAN STUDI EMPIRIS PADA SAHAM INDEKS KOMPAS 100 PERIODE 2014-2020

PARAMITA R P, Bp. I Wayan Nuka Lantara, M.Si, Ph.D

2022 | Tesis | Magister Manajemen

Tujuan utama perusahaan adalah menciptakan laba secara konsisten sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan. Untuk mencapai tujuan tersebut dilaksanakanlah manajemen keuangan untuk mengelola secara efisien tiga keputusan penting bagi perusahaan yakni keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen. Indonesia diklasifikasikan sebagai negara dengan bank based-financial system sehingga karakteristik dan implikasi hubungan antara perusahaan dan bank (bank-firm relationship) perlu menjadi perhatian perusahaan agar keputusan pendanaan yang dihasilkan efisien dan mampu meningkatkan nilai perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh pendanaan internal (Operating Cash Flow to Total Assets) terhadap kinerja pasar perusahaan (TOBIN'S Q) dan efek moderasi keputusan investasi (delta total assets / (long term deb+equity)), bank-firm relationship (bank loans/total debt), dan kualitas bank pemberi pinjaman terbesar (Z-SCORE) terhadap pengaruh tersebut dengan ukuran perusahaan (sales growth dan ln Total Assets) sebagai variabel kontrol. Sampel penelitian ini terdiri atas 65 perusahaan yang selalu tercatat pada index BEI-Kompas 100 pada kurun waktu 2014-2020. Hasil dari penelitian ini menunjukan bahwa pendanaan internal, keputusan investasi, dan bank-firm relationship berpengaruh terhadap kinerja pasar perusahaan. Penelitian ini juga menemukan adanya efek moderasi dari keputusan investasi, bank-firm relationship, dan kualitas bank pada pengaruh pendanaan internal terhadap kinerja pasar perusahaan. Peran dan pengaruh tersebut juga diteliti dengan pendekatan time-lag model serta diteliti pula peran dan pengaruhnya terhadap kinerja fundamental perusahaan sebagai supplementary finding.

The main objective of the company is to create profits consistently so as to increase the value of the company. To achieve this goal, financial management is implemented to efficiently manage three important decisions for the company, namely investment decisions, funding decisions, and dividend policies. Indonesia is classified as a country with a bank-based financial system so that the characteristics and implications of the relationship between companies and banks (bank-firm relationship) need to be a concern for companies so that the resulting funding decisions are efficient and able to increase company value. This study aims to examine the effect of internal funding (Operating Cash Flow to Total Assets) on the company's market performance (TOBIN'S Q) and the moderating effect of investment decisions (delta total assets / (long term deb+equity)), bank-firm relationship (bank loans). /total debt), and the quality of the largest lending bank (Z-SCORE) on this effect with firm size (sales growth and ln Total Assets) as control variables. The sample of this research consists of 65 companies that are always listed on the index IDX-Kompas 100 in the 2014-2020 period. The results of this study indicate that internal funding, investment decisions, and bank-firm relationships affect the company's market performance. This study also found a moderating effect of investment decisions, bank-firm relationship, and bank quality on the effect of internal funding on the company's market performance. This role and influence was also investigated using a time-lag model approach and also investigated its role and influence on the company's fundamental performance as a supplementary finding.

Kata Kunci : nilai perusahaan, manajemen keuangan, signaling theory, bank-firm relationship, kinerja pasar.