Measuring the value of growth opportunities through return correlation analysis of share components

HANINTYO, Dr. Jogiyanto Hartono, MBA

2003 | Tesis | Magister Manajemen

Meskipun pentingnya nilai growth opportunities pada suatu saham perusahaan sudah dikenal luas, akan tetapi secara relatif hanya sedikit penelitian empiris yang telah dilakukan untuk menilai growth opportunities. Untuk mengetahui nilai growth opportunities, kita dapat menggunakan model yang disarankan oleh Kester, Brealey dan Myers, yang dikenal sebagai model KBM. Model ini pada dasarnya diaplikasikan dengan cara memisahkan nilai total saham suatu perusahaan menjadi dua komponen yaitu nilai asset-in-place dan nilai growth opportunities. Kemampuan model ini dalam memisahkan nilai saham sudah cukup luas dikenal dan diajarkan, akan tetapi pengimplementasian model ini dalam kondisi actual dengan menggunakan nilai yang realistis untuk menghasilkan hasil yang memuaskan perlu dikaji secara mendalam. Model KBM dapat dianggap sebagai suatu model yang relatif sederhana dan mudah diterapkan. Untuk kebanyakan kasus, model KBM dapat dianggap sesuai sebagai acuan untuk menjelaskan mengapa sebagian investor bersedia membeli saham dengan harga yang relatif lebih tinggi dibanding dengan nilai pendapatannya (earnings). Sehingga, dengan mengetahui validitas model KBM, kita dapat menggunakannya secara praktis dalam mengukur growth opportunities. Dalam penelitian ini, kemampuan model KBM untuk memisahkan nilai saham menjadi komponen asset-in-place dan growth opportunities untuk mendapatkan hasil yang realistis akan diujikan. Kondisi pasar saham, variable dan parameter akan teliti dengan tujuan untuk mengetahui bilamana ada faktor-faktor yang mempengaruhi validitas model KBM untuk memisahkan komponen saham

Even though the importance of growth opportunities on company value has been widely recognized, moderately little empirical work has been undertaken to value growth opportunities. In measuring growth opportunities, one may employ the model proposed by Kester, Brealey and Myers known as the KBM model. This model basically will be utilized by decomposing the total share value of a firm into two components, asset- in-place value and growth opportunities value. The ability of such model in decomposing share value is widely known and demonstrated but implementing the model into actual condition within realistic and reasonable result needs to be examined thoroughly. The KBM model for measuring growth opportunities can be considered relatively simple and unsophisticated. For most cases, the KBM model can be considered to be very appropriate as a relevant point of reference in order to explain why some investors are willing to buy certain stocks whose price are relative high compare with their earnings. Therefore, by knowing the validity of the KBM model, one can make it very useful, thus very practical in order to measure growth opportunities. In this study, the ability of the KBM model for decomposing total share value in order to create realistic and reasonable figure will be assessed. The condition, variables and parameters will be examined with the purpose of investigating whether there is influential factor that might doubt the credibility of the KBM model for decomposing share value.

Kata Kunci : Saham,Growth Opportunities,Model KBM, asset-in-place, growth opportunities, KBM model, share components, retu rn