The Impact of warrant introduction on underlying stock prices in Jakarta Stock Exchange

MUSONO, Andree, Dr. Marwan Asri SW., MBA

2003 | Tesis | Magister Manajemen

Penelitian ini menganalisa harga-harga saham perusahaan yang mengeluarkari saham di Jakarta Stock Exchange pada saat perusahaan mengumumkan akan mengeluarkan saham dengan menggunakan metodology event study. Tanggal pengumuman pengeluaran warrant digunakan sebagai event date di dalam event study. Karena informasi ini diumumkan secara umum dan has, maka diharapkan para aktivis pasar modal mengantisipasinya. Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini berkaitan dgn adanya efek dari informasi tentang akan dikeluarkannya warrant oleh perusahaan-perusahaan tertentu. Diasumsikan dengan dikeluarkannya warrant ini, akan memberikan signal yang positif terhadap pasar modal dan para investor akan bereaksi dengan membeli saham-saham yang ber-warrant. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Penulis menggunakan metode pemilihan acak dalam memilih sampel. Sampel penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang mengeluarkan warrant dari tahun 1996- 2001. Data yg diperlukan adalah tanggal pengumuman pengeluaran saham dari tahun 1996-2001, harga penutupan harian dari masing-masing saham yg berwarrant, dan index market harian selama 1996-2001. Dalam penelitian ini penulis memakai Indeks Harga Saham Gabungan dari tahun 1996-2001. Metodologi yang digunakan dalam penelitian ini adalah event study. Penulis menentukan even windowsnya selama 21 hari (t -10 until t +lo) dan 90 hari sebagai jangka waktu perkiraan. Untuk menginterpretasi sebuah event, diperlukan perhitungan abnormal return. Abnormal return selama jangka waktu event adalah selisih antara actual return dengan expected return. Untuk menghitung expected return masing-masing saham, penulis memakai metode Single Index Market Model. Hasil penelitian ini adalah adanya peningkatan abnormal return yg signiykan tapi hanya terjadi pada t -9 dan t -1 sebelum pengumuman sedangkan untuk harihari selain t-9 dan t-1 tidak memberikan abnormal return yg signi9kan. Hasil lain dari penelitian ini adalah tidak adanya perbedaan abnormal return yg signijikan antara sebelum penerbitan dikeluarkannya warrant dengan setelah diumumkannya penerbitan warrant. Ini berarti bahwa penerbitan warrant di pasar modal Indonesia tidak memberikan abnormal return yang signi9kan. Keywords: warrant, event study, the information effect,abnormal returnsingle index market model.

This study examines the price of the underlying stocks around the announcement date of derivative warrants issued in Jakarta Stock Exchange using event study methodology. The announcement date of warrant issuance is used as the event. Since the announcement date is publicly available then it is expected that the capital market participants will anticipate the event. The hypothesis propose in this study is the Information Effect. The information effect relates with ifthe announcement really has the information; it is likely that the issuance event conveys a favorable signal to the market and public investors will react positively by entering the market buy the warranted stocks. The data used in this study is secondary data. Author used random selection method. The samples for this research are taken from companies announcing warrant issuance from year I996 to 2001. The required data for this study are data on the announcement dates from I996 until 2001, the daily closing price of underlying stocks from I996 until 2001, and the data of daily market indexes. For this study, the author will to use composite index (Indeks Harga Saham Gabungan) from I996 until 2001. Methodology employed in this study is event study. Author use t f I0 as the event period and 90 days as the estimation period. Appraisal of the event’s impact requires a measure of abnormal return. Abnormal return during event period deJined as the difference between actual return and expected return. To calculate the expected return for each stock, author used the Single Index Market Model. This study Jinds that there is a signijkant increase in the underlying stock price but only on day t.9 and one day before the announcement. Moreover, the others have insignificant negative average abnormal return. This study also finds that there are no differences of abnormal returns between the days before and the days after the announcement of warrant introduction. It means that the issuance of warrant will give no effects to abnormal returns for the underlying stock.

Kata Kunci : Harga Saham,Warrant,Abnormal Return, warrant, event study, the information effect,abnormal returnsingle index market model