The Holiday effect :: Does it exist in Jakarta Stock Exchange?

RITTO, Linda Elizabeth, Dr. Abdul Halim, MBA

2002 | Tesis | Magister Manajemen

Menurut hiptesa pasar efsien, seorang investor tidak mungkin memperoleh return tidak normal dengan cara memprediksi pola harga-harga saham. Pada kenyataannya, bukti empiris memperlihatkan keberadaan pola-pola sistematis pada retur saham-saham individual and juga pada index harga pasar Sebagai contoh, ditemukan ada kecenderungan bahwa retur bulan Januari lebih tinggi lebih tinggi daripada retur pada bulan lain dan jga kecenderungan bahwa saham-saham bernilai kecil memiliki retur yang lebih tinggi dari pada yang saham-saham bernilai besar. Pola-pola sistematis ini merupkan bagian dari fenomena yang dikenal sebagai anomali pasar. Salah satu anomali yang telah sangat dikenal di pasar luar negeri adalah "efek hari raya ", di mana retur saham sehari sebelum hari raya lebih tinggi dari pada retur pada hari-hari bukan hari raya (efek pra-hari raya). Semeniara itu, beberap pene!itian memprlihath bahwa hari setelah hari rcrya memiliki kekuatan yang lebih kscil cdalam menciptakun anomali ini. Dengan membandingkan rata-rata retur darai hari sebelum dan sesudah hari raya dengan rata-rata retur hari-hari lain, hasil penelitian ini mengkonfirmasikan keberadaan efek hari raya ini di pasar modal. Penelitian ini menemukun bahwa baik efek pra-hari raya maupun efek pasca hari raya ada di Bursa Efek Jakarta. Ditemukankan juga bahwa anomali ini tidak dipengaruhi oleh ukuran saham maupun proporsi kepemilikan saham. Di sisi lain disimpulkan bahwa tidak semua hari raya menciptakan anomali dan tidak ada hari raya yang setiap tahun menciptakan anomali ini. Hanya beberapa hari raya yang menciptakan anomali dan dengan kombinasi. hari raya yang berbeda setiap tahun. Hasil-hasilatas diperoleh dari pemeriksaan terhadap data-data semua tahun secara bersama-sama. Hasil-hasil di atas berbeda untuk setiap tahun yang diperiksa secara sediri-sendiri.

According to efficient market hypothesis (EMH), there is no way that an investor can gain any abnormal return by predicting the pattern of the stock prices. In fact, empirical evidence indicates the existence of systematic patterns in the returns of individual stocks and stock market indices. For example, there is a tendency that the returns are higher in January than in other months and that the tendency that the small caps have higher return than the big ones. These systematic patterns became part of a phenomenon called market anomalies One of the well-known anomaly found in the market abroad is the one called holiday effect, where the returns ofthe day prior to a holiday are higher to that of the non-holidays (pre-holiday effect). Meanwhile, some studies indicate that the post-holiday has less robustness in creating the effect. By comparing mean returns of the day &fore and the day after the holidays with the mean returns of the other days, the study confirms the existence of the holiday anomaly in stock exchange. The study found out that the holiday anomaly - both pre-holiday and post-holiday anomaly - exists in Jakarta Stock Exchange. It is also found that the anomaly does not vary across companies' size as well as across ownership type. Nevertheless, the study found that not all holidays create the anomaly. There are also no holidays that constantly create it. Rather, only several holidays create it and they do i: is with different combinaticn for each observed year. All the results above are derived from checking all years' data simultaneously. The results vary across the individually observed years.

Kata Kunci : Pasar Modal,BEJ,Efek Pasca Hari Raya,Ukuran Perusahaan