The Effect of size and book - to - market equity ratio on the portfolio return in Jakarta Stock Exchange

SULISTIYO, I Tutuk Budi, Dr. Jogiyanto Hartono, MBA

2002 | Tesis | Magister Manajemen

Mengikuti cara Fama dan French (1995) dalam membentuk enam kelompok potofolio kombinasi antara Market Equity (ME) dan book-to-market equity ratio (BE/ME), penelitian ini mencobu untuk melihat pengaruh dan hubungan antara ukuran perusahaan (ME) dun rasio perbandingan antara nilai buku dan harga pasa saham (BE/ME) terhadap return portofolio di Bursa Efek Jakurta. DaIam setiap kelompok ME - BE/ME dipilih secara acak seratus set portofolio yang masing-masing terdiri dari lima, sepuluh dan lima belas saham dalam setiap portofoliozya. Dengan tingkat kepercayaan 95%, penelitian ini menggunakan analisa varian (ANOVA) dan mulliple cmparison tes versi Scheefe S sebagai tes statistiknya. Hasil analisa menunjukkan bahwa saham yang dalam kelompok ME kecil menghasilan rata-rata return lebih tinggi dibanding saham kelompok ME besar. Di pihal lain, return saham yang mempunyai book-to-market equity ratio tinggi lebih unggul dibanding saham menengah dan rendah dalam ha1 book-tomarket equiy ratio. Perbandingan atas keenam grup return portofolio menunjukkan bahwa sahan yang berukuran ME kecil dan sekaligus memiliki rasio perbandingan nilai buku dan harga pasar yang besar menghasilkan rata-rata return paling tinggi dibanding sahan kelompok ME-BE/ME lainnya. h i menunjukkan bahwa investor akan lebih baik bila memilih portofolio yang terdiri dari saham-saham yang berukuran ME kecil yang sekaligus mempunyai ratio perbandingan nilai buku dan harga pasar yang tinggi. Penelitian ini juga menemuhn adanya efek anomali di Bursa Efek Jakarta, ha1 terebut disebabkan karena: penelitian dilakukan dalam periode pendek setelah krisis ekonomi di Indonesia, over reaksi para investor dan efek terabaikannya saham berukuran kecil di Bursa Efek Jakarta.

Follow Fama and French (1995) in forming six size -BE/ME portfolios, this study try to examine the efect of and the interrelationship between size and book-tomarket equity ratio to portfolio return in Jakarta Stock Exchange. For every groups of size - BE/ME, one hundred sets portfolios are generated for each of the five, ten and fifteen-stock portfolios. With confidence level of 95%, Analysis of Variance (ANOVA) and ScheNe S Multiple Comparison Test, the analysis shows that small - size stock average return are dominate big stocks, at the other hand High BE/ME stocks produce higher average return compare to medium and low BE/ME stocks. Comparison among the six groups shows that smaII size-high BE/ME stocks pe$orm better than any other groups. This suggests particularly that investor may be better off choosing a portfolio of small size-high BE/ME stocks than choosing any other randomly portfolios. Size anomaly also confirm in this study, there some explanation: the relatively shot time periods of observation after economic crisis in Indonesia, investor overreaction and the neglected efect phenomenon in Jakarta Stock Exchange.

Kata Kunci : Return Saham,Market Equity, Size, Market Equity, Book-to-market equity ratio, and return