KEBURAMAN LABA DAN KOS EKUITAS: ANALISIS KEPEMILIKAN TERKONSENTRASI OLEH PEMEGANG SAHAM MAYORITAS TUNGGAL DAN TINGKAT KOMPETISI INDUSTRI

ZUHROHTUN, SE.,M.SI., Prof. Dr. Zaki Baridwan, M.Sc; Dr. Ertambang Nahartyo, M.Sc; Dr. Setiyono Miharjo, M.B.A

2016 | Disertasi | S3 Akuntansi

Perusahaan publik di Indonesia memiliki keburaman laba yang tinggi, yaitu peringkat ke 32 dari 34 negara (Bhattacharya dkk.,2003) dan peringkat ke 35 dari 48 negara (Milken Institute, 2009). Faktor apakah yang menyebabkan tingginya peringkat keburaman laba tersebut? Apakah konsentrasi kepemilikan saham dan lingkungan industri yang kompetitif akan berpengaruh terhadap keburaman laba, serta apa dampak keburaman laba terhadap kos ekuitas? Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji secara empiris: (1) apakahkepemilikan terkonsentrasiolehpemegangsahammayoritastunggalberpengaruh terhadap keburaman laba sebagaimana dijelaskan oleh hipotesis pemonitoran dan hipotesis konflik kepentingan, (2) apakah kompetisi industri berpengaruh terhadap keburaman laba sebagaimana dijelaskan oleh hipotesis kos politis, dan (3) apakah keburaman laba akan meningkatkan kos ekuitas. Sampel penelitian ini adalah sebanyak 126 perusahaan non keuangan yang memiliki struktur kepemilikan non piramida dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2009-2013. Hipotesis dalam penelitian ini diuji dengan analisis regresi berganda. Keburaman laba diukur dengan indeks keburaman laba yang dibangun dari tujuh ukuran dimensi keburaman laba, yaitu: keagresifan laba, manajemen laba, perataan laba, penyajian kembali laporan keuangan, proporsi catatan atas laporan keuangan, volume perdagangan saham, dan bid-ask spread. Kepemilikan mayoritas tunggal diukur dengan jumlah persentase pemegang saham mayoritas dan variabel dumi (1 jika perusahaan memiliki pemegang saham sebesar 50% atau lebih dan 0 jika tidak). Kompetisi industri diukur dengan 1 dikurangi Herfindahl index dan dumi kompetisi industri (1 jika kompetisi industri tinggi dan 0 jika rendah). Kos ekuitas diukur dengan menggunakancapital asset pricing model (CAPM). Hasil penelitian yang menggunakan indeks keburaman laba sebagai ukuran keburaman laba tidak dapat membuktikan pengaruh kepemilikan terkonsentrasi oleh pemegang saham mayoritas tunggal dan kompetisi industri terhadap keburaman laba. Hal ini tidak sesuai dengan penjelasan hipotesis pemonitoran, hipotesis konflik kepentingan dan hipotesis kos politis. Penelitian ini membuktikan semakin tinggi keburaman laba semakin tinggi kos ekuitas. Hasil analisis tambahan yang menggunakan indeks keburaman laba internal sebagai ukuran keburaman labadapat membuktikan pengaruh kepemilikan terkonsentrasi oleh pemegang saham mayoritas tunggal terhadap keburaman laba. Semakin tinggi kecenderungan kepemilikan terkonsentrasi oleh pemegang saham mayoritas tunggal semakin tinggi keburaman laba Hal ini sesuai dengan penjelasan hipotesis pemonitoran dan hipotesis konflik kepentingan. Hasil analisis tambahan yang menggunakan indeks keburaman laba eksternal sebagai ukuran keburaman laba dapat membuktikan pengaruh kompetisi industri terhadap keburaman laba. Semakin tinggi kompetisi industri yang dihadapi perusahaan semakin tinggi keburaman laba. Hal ini sesuai dengan penjelasan hipotesis kos politis.

Indonesian public companies have high earnings opacity level. It is shown by the high ratings of earnings opacity, which is the 32nd from 34 countries (Bhattacharya etal., 2003) and the 35th from 48 countries (Milken Institute, 2009). What are factors causing the high earnings opacity? Will concentrated ownership and competitive industry environment affect earnings opacity, and what effect of earnings opacity on cost of equity? The objective of this research is to test empirically: (1) whether monitoring hypothesis and conflict of interest hypothesis able to explain the effect of concentrated ownership by single majority shareholders on earnings opacity,(2) whether political cost hypothesis able to explain the effect of industry competition on earnings opacity, and(3) whether earnings opacity increase cost of equity. Sample of this research consist of 126 non-financial companies that have non-pyramid ownership structure and are listed on Indonesian Stock Exchange in 2009-2013. The hypotheses are tested by multiple regression analysis. Earnings opacity is measured by earnings opacity index that built from seven earnings opacity dimension measurements, which are: earnings aggressiveness, earnings management, income smoothing, restatement of financial statement,notes of financial statement proportion, stock trading volume and bid-ask spread. Single majority ownership is measured by the total percentage of majority shareholders and dummy variable (1 when companies have shareholders as much as 50% or more, and 0 when they do not have). Industry competition is measured by 1 minus Herfindahl index and dummy variable (1 when industry competition is high and 0 if low). Cost of equity is measured by Capital Asset Pricing Model (CAPM). The research result that use earnings opacity index does not succeed to prove that higher tendency of companies that have single majority shareholders and the higher industry competition faced by companies, the higher earnings opacity. It is notconsistent with the explanation of monitoring hypothesis and conflict of interest hypothesis. This research also proves that the higher earnings opacity will increase cost of equity. The additional analysis result that use internal opacity index shows that the higher tendency of companies that have single majority shareholders, the higher earnings opacity. It is in accordance with the explanation of monitoring hypothesis and conflict of interest hypothesis. The additional analysis result that use external opacity index shows that the higherindustry competition faced by the company, the higher earnings opacity of the companies. It is in accordance with the prediction of political cost hypothesis.

Kata Kunci : KEBURAMAN LABA, KOS EKUITAS, ANALISIS KEPEMILIKAN TERKONSENTRASI, PEMEGANG SAHAM MAYORITAS TUNGGAL, TINGKAT KOMPETISI INDUSTRI