The Effect of bond rating change announcements on stock prices :: An Empirical examination in Indonesia stock market

ANDRIANSYAH, Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2002 | Tesis | Magister Manajemen

Kandungan informasi pengumuman perubahan peringkat utang khususnya obligasi korporat telah diangkat menjadi isu yang menarik bagi sejumlah penelitian di pasar modal yang telah mapan, namun isu ini belum pernah &babas untuk pasar modal yang sedang berkembang, khususnya Indonesia. Untuk itu peneletian ini clilakukan, untuk menyelidrki seberapa berharganya informasi pengumumuan perubahan peringkat obligasi ini bagi para investor di Bursa Efek Jakarta. Penelitian ini menggunakan metodologi event study, dengan menggunakan 21 hari perdagangan sebagai event windows serta .100 hari perdagangan sebagai periode estimasi. Sedangkan perisliwa yang digunakan sebagai subyek penelitian adalah pengumuman perubahan peringkat obligasi korporat yang diberikan oleh PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) pada periode September 1996 sampai dengan Mei 2001. Dari seluruh perubahan peringkat obligasi dalam periode penelitian irk terdapat 154 sampel. Setelah me/akukan seleksi dengan menggunakan kriteria-kriteria yang telah ditelapkan, terdapat 57 sampel penurunan peringkat serta 14 sampel kenaikan peringkat. Penelitian ini menemukan bahwa untuk pengumuman kenaikan peringkat terdapat positive abnormal return yang signifikan dengan a=596 sebelum informasi resmi diumumkan kepada publik. Sementara pada saat pengumuman serta setelah pengumuman tidak ditemukan adanya positive abnormal returns. Tidak adanya abnormal return ini menginchkasikan bahwa pengumuman kenaikan peringkat tidak memiliki Ondungan informasi. Berbeda dengan pengumuman kenaikan peringkat pada pengumuman penurunan peringkat, penelitian ini menemukan adanya negative abnormal returns yang signifikan sebelum dan setelah informasi resmi diumumkan kepada publik ditemukan bukti adanya perubahan harga sebagai respon penurunan peringkat obligasi yang secara stab's& signifikan. Hal ini mengindikasikan bahwa pengumuman penurunan peringkat memiliki kandungan informasi bagi para investor.

Information content of bond rating change announcement has become considerable subject to several researchers in the well-established markets, but never conducted in the emerging market particularly Indonesian stock market. Therefore the main purpose of this study is to develop evidence how worth the information provided by the Indonesian rating agency—both upgrade and downgrade—in the Jakarta Stock Exchange. The study conducted using event study methodology, using 21 trading days as the event windows and 100 days as the estimation period. The events subjected to this study are the corporate bond rating announcements released by PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) in the period of September 1996 to May 2001. From all rating change announcement during the research period, there are 154 numbe of sample. After selecting those samples using the assigned criteria, there are 57 samples for downgrading and only 14 samples available for the research. The study finds out that for upgrade announcement there is significant positive abnormal returns, which is significant using a=5%, before the official announcement release to the public. While right on the announcement and after announcement, there is an insignificant positive abnormal return. The absence of significant positive abnormal returns on the day of and after the announcement indicates that upgrade announcement has no or less information content. However, for the downgrade announcement this study finds out that there are significant abnormal returns before and after the announcements release to the market. In contrast with the upgrades, the presence of significant negative abnormal return indicates that there is information content due to the downgrade announcement. There is evidence of an economically or statistically significant price change response to the announcement of downgrades.

Kata Kunci : bond rating, event study, abnormal returns, capital market, Indonesia