ASEAN-5 FINANCIAL MARKET INTEGRATION, 2000-2015 CHANGE IN INTEGRATION ANALYSIS: MULTIPLE CHANNEL TESTS FOR ASSET MARKETS

ARIFINSYAH HASIBUAN, Professor Reneé McKibbin (Fry)

2015 | Tesis | S2 Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengukur perubahan integrasi pada negara-negara ASEAN-5: Indonesia, Malaysia, Singapura, Thailand, dan Filipina, pada periode tahun 2000 sampai dengan 2015 dengan menggunakan uji integrasi pasar tunggal dan kolektif yang dikembangkan oleh Fry-McKibbin et. al. (2015). Terdapat tiga periode yang menjadi perbandingan: periode krisis pinjaman di Amerika Serikat, krisis keuangan global, dan periode pasca krisis, yang dibandingkan dengan periode sebelum krisis berdasarkan data pada tahun 2000 sampai dengan terjadinya krisis pinjaman di Amerika Serikat pada tahun 2008. Hasil uji integrasi kolektif mengindikasikan integrasi pasar keuangan negara-negara ASEAN-5 terhadap pasar Asia dan global untuk ketiga periode perbandingan. Hasil uji integrasi tunggal mengindikasikan integrasi antar negara-negara ASEAN-5 dan dengan pasar keuangan global lebih dominan dibandingkan dengan Asia, dimana integrasi terhadap pasar keuangan Jepang dan Cina tidak lebih dominan satu sama lain. Secara umum, pasar keuangan ASEAN-5 lebih terintegrasi pasca krisis dibandingkan dengan kedua periode krisis, dimana hasil uji hubungan linear lebih indikatif pada perbandingan dengan periode krisis pinjaman di Amerika Serikat, sedangkan untuk perbandingan dengan krisis keuangan global dan pasca krisis, uji hubungan non-linear lebih informatif

This paper measures the change of integration for ASEAN-5 countries: Indonesia, Malaysia, Singapore, Thailand, and the Philippines for year of 2000 to 2015 by using the single and multiple channel tests of asset markets integration developed by Fry-McKibbin et. al. (2015). Subprime Mortgage Crisis period, Global Financial Crisis period and Post-crisis period are the three periods to be compared with the benchmark period, the span from year 2000 to the occurrence of Subprime Mortgage Crisis. The result from joint integration test indicates the integration of ASEAN-5 region toward Asian markets and global markets across three compared periods. Single integration test resulted in a more various circumstances as ASEAN-5 markets is more integrated within the region and with the US market compare to Asian market, with interchanged result of integration between Japan and China during Subprime Mortgage Crisis and Global Financial Crisis periods. The change in integration test in Subprime Mortgage Crisis is less significant compare to Global Financial Crisis and Post-crisis period, with stronger integration after the crisis. The evidence of integration is varied as the linear test is more dominant in identifying integration during Subprime Mortgage Crisis, while during Global Financial Crisis and Post-crisis, non-linear tests are more informative

Kata Kunci : Financial Market Integration, Higher Order Comoments, Single and Joint Integration Tests