ANALISIS NILAI PASAR WAJAR PADA DIVESTASI SAHAM PT. X

Farhat Fauzi Bahanan, Wakhid Slamet Ciptono, M.B.A., M.P.M., Ph.D.

2015 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis nilai pasar wajar saham PT. X dengan menggunakan dua pendekatan, yaitu pendekatan pendapatan dengan metode discounted cash flow (DCF) dan pendekatan aset dengan metode adjusted book value (ABV). Penelitian juga bertujuan untuk menganalisis sensitivitas dari nilai pasar wajar saham tersebut terhadap perubahan aspek finansial-ekonomi. Data yang digunakan adalah data primer dan data sekunder. Data yang digunakan dalam laporan ini terdiri dari data laporan keuangan lima tahun terakhir (2009–2013), laporan penilaian properti, laporan tenaga ahli geologis atas kandungan batu bara, kondisi perusahaan, prospek perusahaan di tahun-tahun mendatang, dan data pendukung yang berkaitan dengan tingkat suku bunga bebas resiko, equity risk premium, beta, proyeksi harga komoditas batu bara, perpajakan, dan lain-lain. Analisis dalam metode DCF dipilih dengan pertimbangan bahwa PT. X adalah sebuah entitas yang going concern, sehingga akan terjadi arus kas di masa mendatang. Metode ABV digunakan sebagai metode pembanding karena adanya kontribusi aset yang cukup signifikan di dalam kegiatan operasional PT. X. Hasil penelitian dengan menggunakan metode DCF diperoleh nilai pasar wajar saham PT. X per 31 Desember 2013 adalah sebesar USD3.829.459 atau USD204 per lembar saham. Juga, menunjukkan nilai pasar wajar saham PT. X sensitif terhadap perubahan harga batu bara acuan.

This study aims to analyze the fair market value of shares of PT. X by using two approaches, that is the income approach with discounted cash flow (DCF) method and the asset based approach with adjusted book value (ABV) method, and also to analyze the sensitivity of the fair market value of the shares to changes in financial-economic aspects. The data used in this study is extracted from both primary and secondary sources, which are generally believed to be reliable. Data used in this report consist of financial statements for the last five years (2009–2013), property valuation reports, expert geological reports on the coal deposits, the condition of the company, the company's prospects in the coming years and supporting data related to the risk-free interest rate, equity risk premium, beta, projected coal commodity prices, taxation and others. Analysis of the DCF method is undertaken with the consideration that the PT. X is an entity that is a going concern, so there will be a future cash flow. The ABV method is used as a comparison because of the significant contribution of assets in the operational activities of PT. X. The results of the fair market value analysis obtained using the DCF method, as per December 31, 2013, for the shares of PT. X is USD 3,829,459 or USD 204 per share. Also, the fair market value of the shares show it is sensitive to changes in coal prices.

Kata Kunci : nilai pasar wajar, discounted cash flow, adjusted book value, analisis sensitivitas. / fair market value, discounted cash flow, adjusted book value, sensitivity analysis.