EKSPOSUR NILAI TUKAR RUPIAH DAN RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI INDEKS KOMPAS 100

SUSILOWATI, I Wayan Nuka Lantara, M.Si.,Ph.D.

2015 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh perubahan indeks nilai tukar efektif riil (Real Effective Exchange Rate/ REER) terhadap return saham perusahaan. Return saham digunakan sebagai proxy dari nilai perusahaan. Seberapa jauh perusahaan dipengaruhi oleh perubahan nilai tukar disebut dengan eksposur nilai tukar. Eksposur nilai tukar yang dimiliki perusahaan berbeda-beda tergantung dari manajemen yang dilakukan oleh perusahaan. Oleh karena itu penelitian ini juga bertujuan untuk menganalisis pengaruh tingkat operasi luar negeri dan variabel penjelas kebijakan hedging perusahaan terhadap eksposur nilai tukar rupiah yang dihadapi oleh perusahaan. Sampel penelitian difokuskan pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Kompas 100 pada periode 2009 sampai dengan 2013. Berdasarkan pemilihan sampel secara purposive sampling, jumlah sampel dalam penelitian ini adalah 43 perusahaan. Penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda sebagai alat uji. Dari uji regresi linier berganda pada model regresi persamaan 1, didapatkan nilai beta masing-masing perusahaan yang menunjukkan tingkat eksposur nilai tukar perusahaan. Nilai beta tersebut diuji dalam model regresi persamaan 2 dengan rasio ekspor (EXPR), ukuran perusahaan (SIZE), long-term debt ratio (DE), dividend payout ratio (DIV), quick ratio (QR) dan book-to-market value of equity (BM). Hasil penelitian menunjukkan bahwa perubahan indeks nilai tukar efektif riil berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Perusahaan yang memiliki kegiatan ekspor mendapatkan keuntungan pada saat nilai tukar rupiah mengalami depresiasi terhadap mata uang mitra dagang utama Indonesia. Eksposur nilai tukar akan meningkat seiring dengan meningkatnya rasio ekspor yang dimiliki perusahaaan. Penelitian ini juga menemukan bukti empiris bahwa dua variabel penjelas hedging yakni dividend payout ratio dan long-term debt ratio berpengaruh terhadap tingkat eksposur nilai tukar. Kata kunci: Eksposur Nilai Tukar, Return Saham, Nilai Tukar Efektif Riil

This research is aimed to find out the influence of Real Effective Exchange Rate (REER) index to company stock return. Stock return is used as proxy of the company value. To which extent the company influenced by the change in the exchange rate is called the exchange rate exposure. The exchange rate exposure of the company is varied depends on the management done by the company. Therefore, this research is also aimed to analyze the influence of foreign operations level and explanatory variables on the company hedging policy towards the rupiah exchange rate exposure faced by the company. The samples of this research focused on the company listed in Indeks Kompas 100 in 2009 period up to 2013. Based on samples selection by purposive sampling, the amount of samples in this research were 43 companies. This research used multiple linear regression analysis as a test instrument. From the multiple linear regression test on the equation regression model 1, obtained beta value of each company that indicates the level of company exchange rate exposure. The beta value is tested in the equation regression model 2 with an export ratio (EXPR), company size (SIZE), long-term debt ratio (DE), dividend payout ratio (DIV), quick ratio (QR) and book-to-market value of equity (BM). The results showed that Real Effective Exchange Rate (REER) index had a significant positive effect on stock return. Company that had export activities get benefit at the time of the rupiah exchange rate was depreciated towards the currencies of Indonesian major trading partners. The exchange rate exposure will increase along with the increase in the export ratio owned by the company. The research also found empirical evidence that two explanatory variables hedging those are dividend payout ratio and long-term debt ratio had an effect to the level of exchange rate exposure. Keywords: Exchange Rate Exposure, Stock Return, Real Effective Exchange Rate

Kata Kunci : Eksposur Nilai Tukar, Return Saham, Nilai Tukar Efektif Riil