PENENTUAN NILAI INTRINSIK SAHAM PT PP LONDON SUMATRA INDONESIA TBK. UNTUK KEPENTINGAN PEMBELIAN KEMBALI/BUY BACK SAHAM

NUR ALI NUGROHO, Mamduh M. Hanafi, M.B.A., Ph.D.

2015 | Tesis | S2 Ekonomika Pembangunan

Pada dasarnya, penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. dalam rangka aksi korporasi pembelian kembali saham/shares buy back dilakukan dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (discounted Cash Flow) dan pendekatan perbandingan data pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. selama 5 tahun terakhir dari 2008 sampai dengan 2012. Analisis metode arus kas terdiskonto (discounted Cash Flow) dilakukan dengan cara: analisis proyeksi penjualan atau pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free Cash Flow), penentuan tingkat diskonto atau tingkat balikan yang diharapkan dan estimasi nilai. Analisis pendekatan perbandingan (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan multiples atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. menjadi estimasi nilai pasar. Multiples atau rasio yang digunakan adalah: P/EAT (Price Earning After Tax Ratio), PBV (Price to Book Value) dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian dengan menggunakan metode relative valuation dan discounted Cash Flow diperoleh estimasi nilai intrinsik saham PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. per 31 Desember 2012 berkisar antara Rp2.624 sampai dengan Rp2.858. Hasil penilaian dengan menggunakan relative valuation, diperoleh hasil sebagai berikut: untuk estimasi nilai saham per lembar PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. dengan menggunakan rasio P/S sebesar Rp1.745 berdasarkan P/EAT sebesar Rp2.432 dan rasio P/BV sebesar Rp1.280. Dari hasil rata-rata ketiga nilai tersebut kemudian diberikan pembobotan dan ditambahkan control premium didapatkan hasil bahwa nilai saham PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. per lembar berdasarkan relative valuation adalah sebesar Rp2.624. Sementara perhitungan menggunakan metode discounted Cash Flow didapatkan hasil sebesar Rp2.607 per lembar saham. Kemudian didapatkan rekonsiliasi nilai saham sebesar Rp2.614 per lembar saham. Kata Kunci: discounted Cash Flow, relative valuation, P/EAT (Price Earning After Tax Ratio), PBV (Price to Book Value), P/S Ratio (Price to Sales Ratio).

Basically, this research objected to estimating an intrinsic value of PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. shares when buy back acted by using discounted Cash Flow method and relative valuation method. This research also used data of PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. financial statements during the last five years from 2008 until 2012. Analysis method of discounted Cash Flow conducted by: sales or earnings projection analysis, financial statement projection, free Cash Flow projection, discount rate determination and value estimation. Relative valuation started with searching similar company in the same field of industry, choosing and specifying appropriate ratio or multiples from similar companies. This Multiples used to convert a relevant book value variable from PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. become an estimation of market value. Multiples or ratio which used were: PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) and P/S (Price to Sales Ratio). The result from this research by using discounted Cash Flow method obtained an intrinsic value estimation of PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. share per 31 Desember 2012 range from Rp2.614 up to Rp2.624. Result by using relative valuation obtained the following result: for the estimation of stocks price per share PT. PP London Sumatra Indonesia, Tbk. by using PER equal to Rp2.432 using PBV ratio equal to Rp1.280 and using price to sales ratio equal to Rp1.745. The mean from this three method and added control premium equal to Rp2.624 per share. Meanwhile when we using discounted Cash Flow method we calculated to Rp2.006 and added control premium to Rp2.607 per share. Then we reconciled two approaches and noted at Rp2.614 per share. Key words: discounted Cash Flow, relative valuation, PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), P/S ratio (Price to Sales Ratio).

Kata Kunci : discounted Cash Flow, relative valuation, P/EAT (Price Earning After Tax Ratio), PBV (Price to Book Value), P/S Ratio (Price to Sales Ratio); discounted Cash Flow, relative valuation, PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), P/S ratio (Price