ESTIMASI MANFAAT EKONOMI PT ALAM SUTERA REALTY TBK. PASCA AKUISISI PT GARUDA ARDHIMATRA INDONESIA TAHUN 2013

ARINI, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin M.B.A.

2015 | Tesis | S2 Ekonomika Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi manfaat ekonomi yang diperoleh ASRI sebelum dan sesudah melakukan akuisisi Taman Budaya Garuda Wisnu Kencana dengan menggunakan metoda economic value added dan metoda relative valuation sebagai cerminan perbandingan harga pasar saham ASRI dengan perusahaan lain pada industri sejenis. Sebagai perusahaan publik, kinerja perusahaan tidak hanya dipertanggungjawabkan kepada stakeholder melainkan juga shareholder. Kebutuhan dana yang besar sebagai penunjang operasional, mensyaratkan perusahaan untuk menarik minat investor dengan menyediakan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dari tingkat risiko yang ditanggung oleh investor sebagai penyedia dana. Economic value added (EVA) merupakan suatu perangkat finansial untuk mengukur keuntungan nyata operasi perusahaan dan merupakan metoda yang tepat untuk mengukur nilai perusahaan. Secara sederhana EVA merupakan hasil dari selisih antara actual return dan required return dikalikan dengan invested capital. Total dari economic value added yang dihasilkan oleh perusahaan adalah total nilai kini (present value) proyeksi EVA dimasa mendatang, sedangkan nilai wajar perusahaan adalah hasil penjumlahan dari total value added dan invested capital. Dengan menggunakan metoda economic value added estimasi manfaat ekonomi yang diperoleh ASRI pada tahun 2013 sebelum akuisisi GAIN adalah Rp6.062 miliar dan setelah akuisisi manfaat ekonomi yang diperoleh ASRI menjadi lebih rendah yaitu sebesar Rp5.468 miliar. Penurunan nilai manfaat ekonomi ini disebabkan oleh tingginya tingkat investasi tahun pertama setelah akuisisi, namun EVA yang dihasilkan masih positif, dengan bertambahnya nilai investasi (aset) menjadikan nilai perusahaan lebih besar dari Rp12.810 miliar menjadi Rp13.156 miliar, tindakan manajemen untuk melakukan akuisisi GAIN ini adalah tepat, manajemen dianggap berhasil dalam menerapkan strateginya dengan menciptakan sinergi finansial melalui pengurangan tingkat biaya modal perusahaan. Dengan menggunakan metoda relative valuation nilai intrinsik saham ASRI diestimasi sebesar Rp469, lebih rendah dibandingkan menggunakan metoda EVA yang diestimasi sebesar Rp497 sebelum akuisisi dan Rp514 setelah akuisisi sementara nilai pasar rill yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia per tanggal 31 Desember 2013 adalah sebesar Rp430. Kata Kunci: akuisisi, manfaat ekonomi, economic value added, relative valuation, nilai perusahaan.

This study aims to estimate the economic benefits derived from“ASRI” before and after the acquisition of Garuda Wisnu Kencana Cultural Park using economic value added and relative valuation methods as a reflection of the market price of the “ASRI’s” stock comparison with other companies in similar industries. As a public company, the company's performance is not only as a stakeholder but also is accountable to the shareholders. Large funding requirements as operational support, requires companies to attract investors by providing a rate of return higher than the level of risk tolerated by investors as a fund provider. Economic value added (EVA) is a financial device to measure the real profits and the company's operations; it is an appropriate method for measuring the value of the company. Generally speaking, EVA is the result of the difference between the actual return and the required return multiplied by invested capital. The total of economic value added produced by the company is the total of present value in the forthcoming EVA’s projection, while the reasonable value of the company is the sum of the total value added and invested capital. By using economic value added, it is estimated that the economic benefits derived by “ASRI” in 2013 prior to the acquisition of the “GAIN” is Rp6,062 billion, but after the acquisition the economic benefits derived by“ASRI” is lower, at the amount of Rp5,468 billion. The decline in the value of the economic benefits is caused by higher invested capital in the first year after acquisition, higher invested capital followed by higher value of the company, where it is estimated that the value of the company amounted to Rp12,810 billion before the acquisition, becomes Rp13,156 billion after the acquisition. By using the method of relative valuation, it is estimated that the intrinsic value stock of ASRI is at Rp469, lower than using EVA, which is estimated at Rp497 before the acquisition, and at Rp514 after the acquisition, while the real market value traded on the Indonesia Stock Exchange as of December 31, 2013 is amounted at Rp430. Key words: Acquisition, economic benefit, economic value added, relative valuation, company (business) value.

Kata Kunci : akuisisi, manfaat ekonomi, economic value added, relative valuation, nilai perusahaan; Acquisition, economic benefit, economic value added, relative valuation, company (business) value