HEDGE EFFECTIVENESS and HEDGE OPTIMAL THROUGH COMMODITY DERIVATIVES FUTURES IN INDONESIAN CPO

YULIA KRISTINA, Dr. Hardo Basuki., M.Soc.Sc, CSA.

2014 | Tesis | S2 Manajemen

Hedging akan menjadi efektif jika instrumen hedging secara statistik terbukti memiliki tingkat korelasi tertinggi terhadap underlying asset-nya. Salah satu instrumen lindung nilai adalah derivative futures, yang dapat berupa simple hedge (hedge dengan jenis komoditi yang sama baik untuk harga spot atau futures), cross hedge (hedge dengan jenis komoditas berbeda tetapi masih dalam akar keluarga yang sama), ataupun composite hedge (hedge dengan komoditas yang sama, dengan menempatkan 2 serial kontrak bertanggal penyelesaian berbeda, secara proporsional). Penelitian ini bertujuan untuk mengevaluasi mana yang paling efektif diantara tiga pilihan instrumen hedging tersebut. Evaluasi dilakukan dengan menggunakan Ordinary Least Square, ditambah treatment terhadap 'asumsi klasik' dengan menggunakan Robust Standar Error. Hasil evaluasi menunjukkan bahwa composite hedge adalah yang paling efektif, diikuti oleh simple hedge, dan yang terakhir adalah cross hedge. Ini terjadi karena untuk composite hedge menggunakan 2 serial kontrak dengan tanggal penyelesaian yang berbeda untuk jenis komoditi yang sama, sehingga harga bergerak lebih datar dibandingkan dengan simple hedge, namun demikian perbedaannya tidak signifikan karena keduanya masih dalam jenis komoditi yang sama. Sementara itu untuk cross hedge, karena asset di-hedge dengan jenis komoditi berbeda maka mengakibatkan pergerakan harga spot dan futures tidak berkorelasi sempurna, sehingga harga spot dan futures bergerak lebih fluktuatif dibandingkan composite dan simple hedge.

Hedging could be effective if the hedge instrument statistically proved possess highest correlation with its underlying assets. One hedging instrument is futures derivatives, which can be in term of simple hedge (hedging use the same type commodity either for spot or future price), cross hedge (hedging use a different type commodity but it still in the same family root), and composite hedge (hedging use the same type commodity but with 2 serial contract in different settlement date). This research is aimed to evaluate which one is the most effective amongst that three hedging instrument choices. The evaluation was conducted by using Ordinary Least Square, plus treatment for ‘classical assumption’ by using Robust Standard Error. The evaluation result showed that composite hedge was the most effective, followed by simple hedge, and the last was cross hedge. The reason could be because for composite hedge, it used 2 serial contract with different settlement date for the same type commodity of spot and futures price, so that the price moved more flat compared to simple hedge, however the different was not significant since both of them were still in the same type of commodity. Meanwhile for cross hedge, because spot and futures price used different type of commodity it caused the spot and futures were not really correlated, hence spot and futures price moved more fluctuate compared to composite and simple hedge.

Kata Kunci : Hedging, derivative futures, simple hedge, cross hedge, composite hedge