PENGUJIAN PECKING ORDER THEORY VS TRADE-OFF THEORY PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA

ANDI ANNISA NURFITRIANA DWININGSIH, Prof. Dr. Jogiyanto Hartono, MBA.

2014 | Tesis | S2 Manajemen

Dalam teori struktur modal, pecking order theory menjelaskan bahwa perusahaan lebih mengutamakan internal financing yaitu sumber dana yang paling tidak berisiko, sedangkan trade-off theory menyebutkan bahwa semakin tinggi penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui keputusan pembiayaan perusahaan dilihat dari pecking order theory dan trade-off theory dengan menguji pengaruh dari profitabilitas, struktur aktiva, pertumbuhan penjualan, laba ditahan, risiko, ukuran perusahaan, dan likuiditas terhadap leverage pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2012. Penelitian ini menggunakan data sekunder dengan mengambil sampel dari 85 perusahaan manufaktur berdasarkan metode purposive sampling. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi berganda dan uji hipotesis menggunakan uji-t untuk menguji koefisien regresi secara parsial serta uji-F untuk menguji pengaruh secara simultan dengan level of significance 5%. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ada tiga variabel yang terbukti mendukung pecking order theory yaitu struktur aktiva, laba ditahan, dan likuiditas yang mempunyai pengaruh negatif dan signifikan terhadap leverage. Kemudian untuk variabel ukuran perusahaan terbukti mendukung trade-off theory yang mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap leverage. Sedangkan tiga variabel lainnya yaitu profitabilitas, pertumbuhan penjualan, dan risiko tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap leverage sehingga tidak dapat mendukung pecking order theory maupun trade-off theory.

In the theory of capital structure, pecking order theory explains that firms prefer internal financing source of funds is the least risky, while the trade-off theory explains that the higher use of debt will increase the value of the company. This purpose of this research is to determine the views of corporate financing decisions from pecking order theory and the trade-off theory by examining the influence of profitability, assets structure, sales growth, retained earnings, risk, firm size, and liquidity to leverage in listed companies in Indonesia Stock Exchange (2009-2012). This research uses secondary data by taking a sample of 85 manufacturing companies based on purposive sampling method. The analysis method is multiple regression and hypothesis testing using t-test to test the partial regression coefficient and F-test to test the simultaneous effect of the 5 % level of significance. The results showed that there are three variables are shown to support the pecking order theory. There are asset structure, retained earnings, and liquidity which have a negative and significant effect on leverage. For firm size variable show that trade-off theory which has a positive and significant effect on leverage. While the other three variables, profitability, sales growth, and the risk not having a significant effect on leverage and therefore can not support the pecking order theory and the trade-off theory.

Kata Kunci : struktur modal, pecking order theory, trade-off theory