ANALISIS KONSISTENSI DAN PERSISTENSI KINERJA REKSA DANA SAHAM PADA KONDISI PASAR BEARISH DAN BULLISH

LUH PUTU RINA MAHARANI, Dr. Su'ad Husnan, MBA.

2015 | Tesis | S2 Manajemen

Ketidakseimbangan kondisi ekonomi global akibat krisis subprime mortgage menyebabkan risiko ketidakpastian menjadi tinggi yang berpengaruh pada penurunan indeks pasar yang berimplikasi pada nilai negatif return reksa dana saham pada tahun 2008. Penelitian ini menganalisis mengenai konsistensi dan persistensi kinerja reksa dana saham pada kondisi pasar bearish dan bullish. Penelitian ini bertujuan : (1) untuk menguji mengenai adanya konsistensi kinerja reksa dana saham baik pada kondisi pasar bearish maupun bullish; (2) untuk menguji mengenai adanya persistensi jangka pendek kinerja reksa dana saham pada kondisi pasar bearish maupun bullish, serta antar periode pada kondisi pasar bearish dan bullish; dan (3) untuk menguji mengenai adanya persistensi dalam artian bahwa kinerja reksa dana yang outperform pada kondisi pasar bearish akan tetap outperform pada kondisi pasar bullish. Penelitian ini menggunakan data sekunder dan membagi periode bearish (Februari 2008-Juli 2009) dan periode bullish (Agustus 2009-Desember 2012) dengan mengambil sampel 29 reksa dana saham dengan metode pengambilan purposive sampling. Teknik analisis data yang digunakan dalam menguji hipotesis konsistensi dengan statistik nonparametrik Korelasi Rank Spearman rho, menguji hipotesis persistensi jangka pendek dengan analisis regresi linier berganda serta pengujian hipotesis persistensi kinerja reksa dana outperform dengan menggunakan statistik nonparametrik dengan uji contingency table. Hasil penelitian menunjukkan bahwa (1) terdapat konsistensi kinerja reksa dana baik pada kondisi pasar bearish maupun bullish dengan metode pengukuran Indeks Sharpe dan Indeks Treynor, (2) pada kondisi pasar bearish hanya variabel lag 2 yang terdapat persistensi jangka pendek kinerja reksa dana saham, sedangkan pada kondisi pasar bullish variabel lag 1 dan lag 3 yang terdapat persistensi jangka pendek. Dengan demikian maka secara statistik tidak terdapat persistensi jangka pendek antar periode pada kondisi pasar bearish dan bullish; (3) tidak ada persistensi dalam artian yang menjadi outperform pada kondisi pasar bearish belum tentu akan menjadi outperform pada kondisi pasar bullish.

Subprime mortgage that happened on 2008 made risk of uncertainty higher than non-crisis period. It affected not only made market index decline but also the return of mutual funds mostly have negative return on 2008.This research was analyzed consistency and persistency of performance of stock mutual fundsin bearish and bullish market. This research aims to ; (1) test the consistency of performance of stock mutual funds both in bearish and bullish market; (2) to test for the presence of short term persistency of performance of stock mutual funds both in bearish and bullish market, as well as between its periods bearish and bullish market, and last (3) to test the presence of persistence in the sense that the outperform of stock mutual funds’s performance in bearish market still being an outperform in bullish market. This research used secondary data and divide into bearish market (February 2008 - July 2009) and a bullish pmarket (August 2009 - December 2012) by taking a sample of 29 stock mutual funds with purposive sampling method. Technique of data analysis that used in testing consistency hypotheses with nonparametric statistical Spearman’s rho Rank Correlation, short-term persistency hypothesis testing with multiple linear regression and hypothesis testing performance persistence of outperforming mutual funds using the nonparametric statistical test of contingency table approach. The results showed that (1) there is consistency of the performance of stock mutual funds in bearish and bullish market with measurement of Sharpe Index and Treynor Index, (2) When bearish market conditions only variable of lag 2 that there is short-term performance persistence of stock mutual fund, while the bullish market, the result showed that variable of lag 1 and variabel of lag 3 contained short-term persistency. Thus, there was no statistically significant short-term persistency in the period between bearish and bullish market, (3) there is no persistency in the sense that has outperformed in bearish market will not necessarily outperform in bullish market.

Kata Kunci : Reksa Dana Saham, Konsistensi, Persistensi, Indeks Sharpe, Indeks Treynor, Abnormal Return, Bearish, Bullish, Outperfiorm