Pengaruh Struktur Kepemilikan, Set Kesempatan Investasi, Leverage, dan Aliran Kas Terhadap Kebijakan Dividen

ARIEFKA SARI DEWI, Prof. Dr. Jogiyanto Hartono, M.B.A.

2015 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh kepemilikan terkonsentrasi, kepemilikan manajerial, set kesempatan investasi, leverage, serta aliran kas terhadap kebijakan dividen dengan menggunakan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol. Penelitian ini dilakukan karena adanya perbedaan hasil survey yang dilakukan oleh Baker dan Powell (2009) mengenai pandangan manajer Indonesia terhadap pentingnya kebijakan dividen dengan kondisi sebenarnya. Berdasarkan ringkasan laporan keuangan dari BEI masih banyak perusahaan di Indonesia yang tidak membayarkan dividen setiap tahunnya, padahal para manajer di Indonesia menilai bahwa dividen merupakan hal yang penting. Selain itu pada penelitian sebelumnya banyak dilakukan di Amerika Serikat dan Eropa yang memiliki struktur kepemilikan dan kondisi ekonomi yang berbeda dengan di Indonesia, sehingga akan berpengaruh terhadap preferensi manajer dalam membayarkan dividen. Sampel dalam penelitian ini merupakan perusahaan publik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2012 dan diambil berdasarkan kriteria tertentu, sehingga didapatkan sampel sebesar 28 perusahaan. Seluruh variabel atau hipotesis diuji dengan menggunakan regresi OLS secara cross-sectional, sehingga didapatkan kesimpulan yang berbeda untuk setiap tahunnya. Hasil penelitian ini menunjukkan pada tahun 2009 tidak ada hipotesis yang terdukung. Pada tahun 2010 dan 2011, variabel kepemilikan terkonsentrasi dan leverage yang terdukung dalam penelitian ini. Pada tahun 2012, variabel kepemilikan terkonsentrasi, leverage, dan aliran kas yang terdukung dalam penelitian ini. Secara keseluruhan perusahaan lebih mempertimbangkan kepemilikan terkonsentrasi dan leverage dalam membayarkan dividen, serta perusahaan akan menggunakan utang dalam melakukan investasinya. Penelitian ini mendukung teori keagenan dimana dividen digunakan sebagai mekanisme dalam mengurangi konflik keagenan, baik tipe I, II, dan III.

This study aims to examine the effect of concentrated ownership, managerial ownership, investment opportunity set, leverage, and cash flow on dividend policy using firm size as a control variable. This study was done because of the differences in the results of a survey conducted by Baker and Powell (2009) on the Indonesian manager's view of the importance of dividend policy with the actual conditions. Based on the summary financial statements of the Stock Exchange in Indonesia are still many companies that do not pay dividends annually, whereas managers Indonesia believes that the dividend is important. In addition to previous studies conducted in the United States and Europe that have ownership structures and different economic conditions in Indonesia, so it will affect the preferences of managers in the company paying the dividends. The sample in this study is a public company listed on the Indonesia Stock Exchange from 2009-2012 and the sampple are taken based on certain criteria, so we got a sample of 28 companies. All variables or hypotheses were tested using OLS regression in cross-sectional, so we get different conclusions for each year . The results of this study in 2009 showed no hypothesis is supported. In 2010 and 2011, concentrated ownership and leverage variables are supported in this study. In 2012, the variable concentrated ownership, leverage, and cash flow supported in this study. Considering the overall company more leverage and concentrated ownership in the company paying the dividends, and the company will use in making investment debt. This study supports the agency theory in which the dividends are used as a mechanism to reduce the agency conflict, either type I, II, and III .

Kata Kunci : Kebiajakn dividen, struktur kepemilikan, set kesempatan investasi, leverage, aliran kas, teori keagenan