PENGARUH PEMBINGKAIAN INFORMASI TERHADAP REAKSI INVESTOR PADA KONDISI PASAR BULLISH DAN BEARISH: SEBUAH EKSPERIMEN

C. WAHYU ESTINING RAHAYU, DRA.,M.SI., Prof. Marwan Asri, M.B.A., Ph.D.

2014 | Disertasi | S3 Manajemen

Fenomena pembingkaian informasi pada investor merupakan salah satu bias kognitif investor yang terjadi di pasar modal. Bias pembingkaian ini akan muncul pada investor ketika investor diberi informasi spesifik perusahaan yang sama dengan bingkai yang berbeda sehingga perilaku dan pilihan keputusan sebagian investor menjadi berbeda. Kontroversi hasil temuan mengenai fenomena pembingkaian ini memotivasi peneliti untuk mengembangkan teori pembingkaian dan teori prospek, dengan melibatkan aspek lain yaitu kondisi pasar. Pertanyaan utama yang ingin dijawab adalah apakah pembingkaian informasi mempengaruhi reaksi investor pada kondisi pasar yang berbeda, baik kondisi pasar bullish maupun bearish. Penelitian ini merupakan sebuah metoda eksperimen laboratorium dengan desain faktorial penuh 2 x 2 between subject design. Penelitian ini melibatkan 85 orang mahasiswa S-1 Fakultas Ekonomi yang tergabung dari 3 Perguruan Tinggi di Daerah Istimewa Yogyakarta (DIY), yang minimal telah menempuh mata kuliah Manajemen Keuangan Lanjutan. Partisipan dikelompokkan ke dalam 4 kelompok eksperimen sesuai dengan kombinasi manipulasi yang diberikan kepada mereka. Hasil penelitian menunjukkan beberapa temuan penting. Pertama, ada reaksi partisipan lebih besar dan signifikan jika diberi informasi dengan bingkai positif dibandingkan dengan reaksi investor jika diberi informasi dengan bingkai negatif pada kondisi pasar bullish. Kedua, ada reaksi partisipan lebih besar dan signifikan pada saat kondisi pasar bullish dibandingkan reaksi investor pada saat kondisi pasar bearish jika mereka diberi informasi dengan bingkai positif. Ketiga, ada temuan baru yang menarik dalam penelitian ini, yaitu reaksi partisipan dalam penelitian ini berbeda dalam menanggapi informasi yang berbingkai negatif dan informasi kondisi pasar bearish dibandingkan dengan reaksi partisipan dalam penelitian Tversky dan Kahneman (1981) dan penelitian lainnya (partisipan di negara maju). Partisipan di negara maju mempersepsikan informasi dengan bingkai negatif dan kondisi pasar bearish sebagai kabar buruk dan kondisi yang merugikan. Namun sebaliknya, partisipan dalam penelitian ini cenderung lebih mudah melupakan kondisi yang dirasa merugikan ini sehingga hal ini tidak menimbulkan rasa sakit atau kecewa pada diri mereka. Kata kunci: fenomena pembingkaian informasi, informasi dividen, reaksi investor, teori pembingkaian, teori prospek, kondisi pasar bullish dan bearish, desain faktorial penuh, between subject design.

Phenomenon of the information framing on the investor is one of the investor’s cognitive bias that happens in the capital market. This framing bias will emerge on the investor when they are given the same company-specific information with different framing so that the behavior and the decision making of some investors will be different. Controversy of the findings on this framing’s phenomenon motivates the researchers to develop a framing theory and prospect theory, by involving another aspect which is the market condition. The main question which needs to be answered is whether the information framing affects the investor’s reaction in different market condition, both in bullish and bearish market condition. This research is a laboratory experiment method with full factorial design of 2 x 2 between subjects designs. This research involves 85 students of the Faculty of Economics from 3 universities in Yogyakarta who have taken Advanced Financial Management subject. The participants are classified into 4 experiment group in accordance with the manipulation combination given to them. The result of the research shows some important findings. First, there is a bigger and significant participants reaction when they are given positive frame information if compared to the investors reaction when they are given negative frame information in bullish market condition. Second, there is a bigger and significant participants reaction in bullish market condition compared to the investors reaction in bearish market condition if they are given positive frame information. Third, there is a new interesting finding in this research, which reveals that the participants reaction in this research in responding to information with negative frame and information about bearish market condition is different from the ones in the Tversky and Kahneman’s research (1981) and other researches in developed countries. People in developed countries perceive the information with negative frame and bearish market condition as bad news and a loss. On the other hand, participants in this research tend to forget this loss easier so that it does not hurt and make them dissapointed. Keywords: information framing phenomenon, dividend information, investor reaction, framing theory, prospect theory, bullish and bearish market condition, full factorial design, between subject design

Kata Kunci : fenomena pembingkaian informasi, informasi dividen, reaksi investor, teori pembingkaian, teori prospek, kondisi pasar bullish dan bearish, desain faktorial penuh, between subject design; information framing phenomenon, dividend information, investor react