Analisis hubungan beta-realized return di BEJ periode 1994-2000 :: Pendekatan model hubungan kondisional

POERWANTO G., Hendra, Dr. Suad Husnan, MBA

2001 | Tesis | S2 Manajemen

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui hubungan antara beta sebagai ukuran risiko sistematis sekuritas, dan return realisasi. Penelitian ini menggunakan pendekatan model kondisional yang dikembangkan oleh Pettengil (1995) dan kemudian diuji lebih jauh oleh Elsas (1999). Pendekatan model kondisional mempertimbangkan hubungan positif (negatif) antara beta dan return selama pasar up (down). Penelitian ini mendasarkan pada data return bulanan saham-saham yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta yang telah terdaftar sejak dari bulan Juli 1994 hingga Juni 2000. Penelitian ini menganalisis secara terpisah return-return bulanan saat market excess return positif dan negatif Hasil penelitian menunjukkan bahwa ketika market excess return positif, terdapat hubungan positif yang signifikan secara statistik antara beta dan return, dan ketika market excess return negatif, terdapat hubungan negatif yang signifikan antara beta dan return pada level 0.05. Hasil ini mendukung hipotesis yang menyatakan bahwa risiko sistematis yang diukur beta model pasar masih relevan. Beta berhubungan dengan return portofolio kondisional terhadap tanda risiko premium pasar. Ini berarti bahwa ketika kondisi pasar up, portofolio dengan beta yang lebih tinggi memiliki return yang lebih tinggi juga, tetapi ketika kondisi pasar down, portofolio dengan beta lebih tinggi memiliki return yang lebih rendah.

The objective of this research was to study the relationship between beta as the measure of systematic risk for security, and realized return. The research used the conditional model approach developed by Pettengil (1995) and then tested further by Elsas (1999). The conditional model approach considers the positive (negative) relationship between beta and return during up (down) markets. This research was based on records of monthly returns for the securities which had been listed in Jakarta Stock Exchange for the period July 1994 through June 2000. This research analysed monthly returns for portfolios with positive and negative market excess returns separately. The result showed that when market excess returns were positive, the significant positive relationship existed between betas and returns at the 0.05 level. Second, when market excess returns were negative, the negative relationship between betas and returns was significant at the 0.05 level. This result supported the hypothesis that systematic risk as measured by its market model beta is still relevant. Beta relates to the return of the portfolio, conditional on the sign of the market risk premium. It means that when the market condition is up, portfolios with higher betas have higher returns, but when the market condition is down, portfolios with higher betas have lower returns.

Kata Kunci : Beta, CAPM, Risiko, Return,