PENILAIAN SAHAM PT SAMUDERA INDONESIA, TBK DALAM RENCANA RIGHT ISSUE TAHUN 2013

Riyanih, Boyke R. Purnomo, S.E., M.M.

2013 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham SMDR terkait dengan opsi right issue, dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metoda arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dan pendekatan perbandingan data pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan SMDR dari 2006 sampai dengan 2012 (Sept unaudited), laporan keuangan perusahaan pembanding tahun 2011, data harga saham perusahaan pembanding, tingkat suku bunga bebas risiko, serta data-data pendukung lainnya. Analisis metoda arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dilakukan dengan cara : analisis proyeksi penjualan atau pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto atau tingkat balikan yang diharapkan dan estimasi nilai. Analisis pendekatan perbandingan (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan multiples atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari SMDR menjadi estimasi nilai pasar. Multiples atau rasio yang digunakan adalah; PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian dengan rekonsiliasi nilai menggunakan metoda discounted cash flow dan metoda pendekatan pasar, diperoleh estimasi nilai intrinsik saham SMDR per 30 September 2012 sebesar Rp 5.690. Nilai pasar pada tanggal yang sama sebesar Rp 4.100, mengindikasikan bahwa pasar saham belum dapat mengapresiasi sesuai dengan nilai intrinsik saham PT Samudera Indonesia, Tbk setelah right issue, atau under valued.

This research aims to estimate the intrinsic value of SMDR share associated with right issue option by using discounted cash flow method and relative valuation. This research also used data of SMDR financial statement s’ from 2006 until 2012 (Sept unaudited), comparable companies financial statements in 2011, stock price, risk free rate and other supporting data. Method analysis of discounted cash flow conducted by: sales or earnings projection analysis, financial statement projection, free cash flow projection, discount rate determination and value estimation. Analysis of the comparative approach (relative valuation) begins with a search for comparable companies in similar field of business subsequently select and assign the appropriate multiples or ratios of comparable companies. This multiples used to convert a relevant book value variable from SMDR become an estimation of market value. Multiples or ratio which used were: PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) and P/S (Price to Sales Ratio). The result of reconciliation value from this research by using discounted cash flow method and valuation method obtained an intrinsic value estimation of SMDR share per September 30, 2012 at Rp 5,690. Market value at the same time Rp 4.100 per share, it indicates price of SMDR share has not appreciated suitable with intrinsic value after right issue, or undervalued.

Kata Kunci : discounted cash flow, relative valuation, PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), P/S Ratio (Price to Sales Ratio).