ANALISIS KEPEKAAN RETURN HARGA SAHAM TERHADAP PERUBAHAN FAKTOR-FAKTOR EKONOMI MAKRO DI PASAR MODAL INDONESIA

DYAH WAHYUNING TYAS, Prof. Eduardus Tandelilin, M.B.A., Ph.D

2014 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menguji tingkat kepekaan return harga saham pasar (Indeks Harga Saham Gabungan) dan return harga saham sektoral (sembilan sektor) terhadap perubahan suku bunga dan nilai tukar Rupiah/Dolar AS dalam jangka pendek. Analisis penelitian ini menggunakan model dinamik yang secara empiris diuji dengan pendekatan kointegrasi dan model koreksi kesalahan (Error Correction Mechanism) yang dikembangkan Engle dan Granger (EG-ECM). Di samping itu, juga menguji reaksi pasar terhadap informasi baru di sekitar pengumuman penetapan kebijakan suku bunga BI Rate dalam jangka pendek dengan menggunakan metodologi event study. Beberapa temuan empiris dari penelitian ini: pertama, hasil ECM menunjukkan bahwa spesifikasi model yang terbentuk benar (valid). Kedua, return harga saham tidak peka terhadap perubahan suku bunga dalam jangka pendek. Temuan ini diperoleh hasil yang sama, baik menggunakan metodologi Error Correction Mechanism dan event etudy. Ketiga, return harga saham peka terhadap perubahan nilai tukar Rupiah/Dolar AS, dengan korelasi negatif dan signifikan dalam jangka pendek. Keempat, tambahan hasil temuan dari studi empiris ini menyatakan ada indikasi keseimbangan hubungan jangka panjang, yang dibuktikan dari nilai koefisien ECT (Error Correction Term) negatif dan signifikan.

This study aims to test the sensitivity of market share price returns (composite stock price index), and sectoral share price returns (nine sectors) to changes in interest rates and the exchange rate of the Rupiah/U.S. Dollar in the short term. This study is using a dynamic model analysis, that is empirically tested by cointegration approach and error correction model (Error Correction Mechanism) Engle and Granger developed (EG-ECM). In addition, also test the market reaction to new information about the announcement of establishment of BI Rate in the short term by using event study methodology. Some empirical findings of this study: first, the results show that the ECM model specification correctly formed (valid). Second, share price return is not sensitive to changes in interest rates in the short term. These findings obtained similar results using either methodology Error Correction Mechanism and event study. Third, the share price return is sensitive to changes in the exchange rate of the Rupiah/U.S. Dollar, with a negative and significant correlation in the short term. Fourth, additional findings from this empirical study states there is indication of long-term equilibrium relationship, as evidenced from the value of the coefficient of the ECT (Error Correction Term) is negative and significant.

Kata Kunci : suku bunga, nilai tukar Rupiah/Dolar AS, Arbitrage Pricing Model, Error Correction Mechanism, dan event study