PORTOFOLIO OPTIMAL MENGGUNAKAN CAPITAL ASSET PRICING MODEL DENGAN KEYAKINAN HETEROGEN

ATHIKAH DIAN A, Prof. Dr. rer. nat. Dedi Rosadi, S.Si., M.Sc.

2013 | Skripsi | STATISTIKA

Investasi merupakan suatu bentuk penanaman modal dengan harapan nantinya akan mendapatkan keuntungan. Semakin tinggi pengaharapan investor akan keuntungan, semakin tinggi pula risiko yang dihadapi. Untuk dapat meminimalkan risiko dalam investasi, investor dapat melakukan portofolio (diversifikasi) saham yaitu dengan melakukan investasi pada banyak saham sehingga risiko kerugian pada satu saham dapat ditutup dengan keuntungan pada saham yang lainnya. Salah satu model faktor tunggal yang dapat digunakan untuk mencari bobot masingmasing saham pada portofolio adalah Capital Asset Pricing Model (CAPM) yang didasarkan pada asumsi bahwa investor memiliki keyakinan yang homogen tentang mean dan kovariansi aset berisiko. Asumsi ini telah diperdebatkan oleh banyak pihak dari tahun ke tahun, karena dinilai tidak realistis dan tidak sesuai dengan pasar yang sebenarnya, di mana setiap investor memiliki keyakinan yang berbeda-beda akan keuntungan dan risiko di periode mendatang. Maka, dicari portofolio saham dengan menggunakan CAPM dengan asumsi keyakinan investor yang heterogen untuk dibandingkan tingkat keuntungan dan risikonya dengan portfolio yang dicari dengan menggunakan CAPM pada asumsi homogen. Sehingga didapatkan bahwa portofolio yang didapatkan saat mengasumsikan pasar heterogen, menghasilkan pengembalian yang lebih besar dan risiko yang lebih kecil.

Investment is a form of financial activity which the investor put on their wealth on the market with the expectation of profit. The higher expectation of investment return, the higher risk that should be faced. Investor can minimalizing the investment risk by asset portfolio (diversification), which is investing their wealth on many assets, so that the risk of one asset can be covered by anothe assets. One of the single factor model that can be used to find the weight of each assets on portfolio is Capital Asset Pricing Model (CAPM). This model assume that investor under homogeneous belief about the future mean and covariance return of risky assets. This assumption has been discussed by many researchers since years ago even until now, since it is not realistic and agree with the real condition of the market, where each investors has their own belief about the future expected mean and covariance return. This work provide portfolio with CAPM under heterogeneous belief of future mean and covariance return to be compared with CAPM under homogeneous belief of future mean and covariance return, for its rate of return and risk. Then the result show that portfolio with CAPM under heterogeneous belief deliver higher return and lower risk than portfolio with CAPM under homogeneous belief.

Kata Kunci : Saham, Portofolio, CAPM, Keyakinan Heterogen, Return, Aset Bebas Risiko.