DETERMINAN KECEPATAN PERUBAHAN STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA

Freddy Nemesius Wetty, SE, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, MBA.

2013 | Tesis | S2 Manajemen

Tujuan dari penelitian ini adalah menemukan determinan kecepatan penyesuaian struktur modal perusahaan di Indonesia. Selain itu, pada penelitian ini akan dibahas mengenai kapan perusahaan harus melakukan penyesuaian struktur modalnya. Berdasarkan teori trade-off penyesuaian struktur modal akan menuju pada struktur modal yang optimal, oleh karena itu diperlukan model untuk menentukan struktur modal yang optimal. Pada penelitian ini digunakan karakteristik perusahaan yang terdiri dari variabel aset tetap, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas sebagai determinan dari struktur modal yang optimal. Penelitian dilakukan pada perusahaan manufaktur di Indonesia, yang datanya diambil dari tahun 2001 sampai dengan 2011. Pada penelitian ini digunakan partial adjustment model (PAM), untuk menentukan kecepatan perubahan struktur modal untuk masing-masing perusahaan. Model ini akan mampu menangkap kedinamisan variabel-variabel yang mempengaruhi struktur modal yang optimal, sehingga struktur modal optimal yang dihasilkan akan lebih baik daripada penelitian-penelitian empiris sebelumnya. Setelah menemukan struktur modal yang optimal, kecepatan dari masing-masing perusahaan tersebut akan diregresikan dengan variabel ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, distance, inflasi dan Produk Domestik Bruto (PDB). Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa penyesuain struktur modal pada perusahaan manufaktur di Indonesia dipengaruhi oleh variabel pertumbuhan perusahaan, distance, inflasi dan Produk Domestik Bruto (PDB). Peningkatan pertumbuhan perusahaan, distance, dan PDB akan berakibat pada penurunan kecepatan penyesuaian struktur modal. Sedangkan untuk variabel inflasi berkorelasi positif terhadap kecepatan penyesuaian struktur modal.

The purpose of this study is to find the determinants of the speed adjustment of capital structure in Indonesia. In addition, in this study will be discussed when the company had to make adjustments to its capital structure. Based on the trade-off theory, capital structure adjustment will lead to an optimal capital structure, therefore we need a model to determine the optimal capital structure. In this study, the characteristics of the company's consisting of variables fixed assets, firm size, firm growth and profitability are used as determinants of optimal capital structure. The study was conducted at manufacturing company in Indonesia, which is the data taken from 2001 to 2011 . In this study, the partial adjustment model ( PAM ) are used to determine the speed of adjutment in the capital structure for each company . This model will be able to capture the dynamism of the variables that affect the optimal capital structure , so that the resulting optimal capital structure will be better than previous empirical studies. After finding the optimal capital structure, the speed of each of these companies will be regressed with variable firm size, firm growth, profitability, distance, inflation and Gross Domestic Product (GDP). The results of this study show that the adjustment of capital structure in a manufacturing company in Indonesia is influenced by growth, distance, inflation and Gross Domestic Product (GDP). Increased growth of the company, distance, and GDP would result in a decrease in the speed of capital structure adjustment. In the other side inflation variable is positively correlated to the speed of capital structure adjustment.

Kata Kunci : modal, trade-off, kecepatan, aset tetap, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas, distance, inflasi, Produk Domestik Bruto (PDB)