MERGER, AKUISISI, DAN REAKSI PASAR: STUDI EMPIRIS DI BURSA EFEK INDONESIA

Kartika Titus Andani, Dr. Suad Husnan, MBA.

2013 | Tesis | S2 Manajemen

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dampak jangka pendek dan jangka panjang dari peristiwa merger dan akuisisi. Dampak akuisisi dianalisa dan dibandingkan antara akuisisi eksternal dengan akuisisi internal. Event date yang dipilih adalah tanggal pengumuman merger dan akuisisi tahun 2000-2010. Untuk menguji reaksi pasar terhadap pengumuman merger dan akuisisi digunakan metode event study. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling dan sampel yang didapat sebanyak 29 observasi, terdiri dari 9 observasi untuk akuisisi eksternal dan 20 observasi untuk akuisisi internal. Market model digunakan untuk menghitung ada tidaknya abnormal return. Periode pengamatan jangka pendek selama 41 hari yang terdiri dari 20 hari sebelum, satu hari pada saat pengumuman, dan 20 hari setelah pengumuman merger dan akuisisi. Sedangkan periode pengamatan jangka panjang yaitu 2 tahun atau 24 bulan setelah pengumuman merger dan akuisisi. Abnormal return diuji menggunakan t-test. Sedangkan CAR diuji menggunakan independent sample ttest. Data harga saham yang digunakan adalah harian. Hasilnya menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, pasar tidak bereaksi positif terhadap akuisisi eksternal dan internal. Untuk akuisisi internal, hasilnya sesuai dengan ekpektasi peneliti. Dalam jangka panjang, kemakmuran yang diterima pemegang saham pada perusahaan yang melakukan akuisisi eksternal ternyata tidak lebih tinggi dibandingkan dengan kemakmuran yang diterima pemegang saham perusahaan yang melakukan akuisisi internal setelah 2 tahun.

The objective of this research is to examine short term and long term impact of merger and acquisition. The impact of the merger and acquisition is analyzed and compared between external and internal acquisition. The event date is the date of merger and acquisition announced during 2000-2010. Event study method is used to analyze market reaction to the announcement of the merger and acquisition. The samples are taken by purposive sampling method and the results are 29 observation that consist of 9 observations for the external acquisition and 20 observations for the internal acquisition. Market model is used to calculate whether there is any abnormal return. Event windows for short term period are 41 days which consist of 20 days before merger dan acquisition announcement, the day of merger dan acquisition announcement, and 20 days after merger dan acquisition announcement. While the long term observation period is over 2 years or 24 months after merger dan acquisition announcement. The abnormal return were tested by t test and CAR were tested by independent sample t test. Data of stock price is daily. The result show that in the short term, market did not react positively to external and internal acquisition. For internal acquisition, it is support our expectation. In the long term, stockholder wealth of external acquiring company is not higher than stockholder wealth of internal acquiring company over 2 years.

Kata Kunci : Merger, acquisition, market reaction