ANALISIS PENGGUNAAN YIELD SPREAD OBLIGASI UNTUK MENENTUKAN TIMING INVESTASI DI PASAR SAHAM INDONESIA DENGAN MENGGUNAKAN MODEL PROBIT

Dody Tambunan, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, MBA.

2013 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Tujuan dari thesis ini adalah untuk mengembangkan strategi market timing berbasis model probit. Model tersebut dikembangkan dengan melihat tingkat signifikansi dari berbagai variabel financial yang berbeda. Penulis menggunakan yield spread sebagai obyek utama dalam penelitian ini dikarenakan yield spread sudah terbukti memiliki kaitan erat dengan pasar saham terutama pada pasar saham di negaranegara maju Secara umum kami mengembangkan analisis yang dilakukan oleh Liu, Resnick, dan Shoesmith (2004) untuk memastikan bahwa yield curve efek pendapatan tetap Indonesia dan Amerika Serikat memiliki informasi yang dapat dipergunakan untuk melakukan strategi market timing di pasar saham Indonesia, yang mana selanjutnya dapat digunakan untuk membentuk strategi pengelolaan portfolio aktif yang bisa memberikan imbal hasil diatas imbal hasil yang diberikan hanya dengan menggunakan strategi investasi pasif (buy-and-hold). Penulis juga akan mengukur dari berbagai kombinasi yield spread yang digunakan, yang mana yang paling signifikan untuk digunakan memprediksi pasar saham. Sebagai acuan, untuk efek pendapatan tetap jangka pendek kami menggunakan tenor 3-bulan, sementara untuk efek pendapatan jangka panjang kami menggunakan tenor 5-tahun, 7-tahun, 8-tahun dan 10 tahun. Dari berbagai model yang telah ada,dikembangkan dengan berbagai tingkat kompleksitas dengan tujuan untuk melakukan strategi market timing dengan effective, maka dalam hal ini penulis mencoba menawarkan pilihan model market timing sederhana yang cukup efektif digunakan dalam investasi di pasar saham.

The aim of the paper is to time the stock market by using probit modelling. We will accomplish this task by testing the significance of different financial variables. The yield spread, which has already been proved to be effective for several established markets, will play a central role in our analysis. Primarily we will extend the analysis of Liu, Resnick and Shoesmith (2004) to verify whether the slope of the Indonesian and U.S. yield curve can offer important information also to time the Indonesia stock market, thus providing the opportunity to construct a better portfolio as compared to the benchmark of the buy-and-hold strategy on the stock market. We also will measure which combination of the yield spread of multiple Indonesian and US fixed income securities that is the best to predict the Indonesian stock market. For the short term fixed income securities we used 3- month period as benchmark and for long term fixed income securities we use 5-year, 7- year, 8-year and 10-year period. In the so many models with with different complexity level that already developed in aim to time the market effectively, we want to show how a relatively simple model can offer a fairly reliable solution to the choice of timing the investments on the stock market.

Kata Kunci : market timing, model probit, yield spread, buy-and-hold, efek pendapatan tetap, pasar saham