VALUASI SAHAM PERUSAHAAN KASUS PT FS

Wahyu Edi Winoto, Prof. Dr. Sukmawati Sukamulja., MM.

2013 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Tesis ini membahas mengenai valuasi saham PT FS (“FS”), sebuah perusahaan tambang batubara dengan menggunakan metode Discounted Cash flow method berdasar pada free cash flow to equity (FCFE). PT FS diakuisisi oleh Bumi Resources pada tahun 2009. Di dalam proposal awal Bumi, diusulkan untuk mengakuisisi 76.7% kepemilikan saham FS senilai Rp 2.7 triliun sesuai dengan valuasi 100% saham FS yang sebesar Rp 3.2 triliun. Proposal transaksi ini kemudian di revisi oleh Bapepam dengan nilai koreksinya menjadi Rp 2.7 triliun untuk 100% saham FS. Di dalam valuasi ini, perhitungan cadangan batubara yang ada di dalam wilayah konsesi FS masih dalam proses, dan jumlah sementara diketahui sebesar 100 juta ton. Berdasarkan valuasi Bapepam tersebut kemudian Bumi memutuskan untuk mengubah jumlah akuisisi hanya menjadi 50% saham FS. Pada tahun 2010 FS telah menyelesaikan perhitungan cadangan batubara dengan menggunakan metode JORC dan pemegang saham berencana melepas kembali kepemilikan saham yang masih dimiliki. Tujuan penulisan tesis ini adalah untuk mengevaluasi perhitungan nilai saham PT FS dengan menggunakan data terkini untuk memperoleh nilai yang lebih tepat. Metode yang digunakan dalam tesis ini adalah dengan memahami laporan historis baik keuangan maupun operasional. Pemahaman dengan cara analisis kinerja keuangan dilakukan dengan mempertimbangkan kelangsungan perusahaan dimasa datang. Proyeksi arus kas dibuat untuk periode 6 tahun berdasarkan kinerja keuangan masa lalu, strategi manajemen, dan faktor eksternal seperti makro ekonomi dan juga industry batubara. Hasil valuasi dalam tesis ini memberikan indikasi nilai wajar atas 100% saham perusahaan sebesar Rp 6.2 triliun. Hasil ini mengindikasikan bahwa perusahaan memiliki nilai yang lebih tinggi dibandingkan dengna penilaian sebelumnya. Faktor utama yang menyebabkan perbedaan ini adalah jumlah cadangan batubara yang dijadikan dasar perhitungan dalam valuasi saham ini. Kata kunci : industri batubara, proyeksi keuangan, valuasi saham, discounted cashflow, free cash flow to equity.

The thesis discuss about stock valuation of PT FS (“FS”), a coal mining company using Discounted Cash flow method based on free cash flow to equity (FCFE). PT FS was acquired by Bumi Resources on early 2009. Initially, Bumi proposing to acquire 76.7% of FS’ share for IDR 2.7 trillion based on 100% valuation of IDR 3.2 trillion. The proposed transaction then revised by Bapepam, the corrected value is IDR 2.7 trillion for 100% share. Based on the Bapepam valuation, Bumi decided to change the acquisition structure by acquire only 50% FS’s share. On 2010, FS has completed the reserve calculation using JORC method and the shareholder is planning to sell the remaining shares. The main purpose of this thesis is to evaluate the stock valuation using the most recent data and information to obtain more accurate value of the company. The methodology used in this valuation done by understanding historical record and operational, as well as analysis of financial performance by considering going concern of the company. Cash flow projection prepared for the six years period by considering historical financial performance, management’s strategy, and external factors such as macro economy condition as well as coal industry. The valuation on this research provides indication of 100% fair value of the company at IDR 6.2 trillions. The result indicating that the company’s value is much higher compare to the previous valuation. The main factor causing the difference is the number of coal reserve used as a basis calculation in the current valuation.

Kata Kunci : industri batubara, proyeksi keuangan, valuasi saham, discounted cashflow, free cash flow to equity.