PENILAIAN SAHAM PT. SEJAHTERARAYA ANUGRAHJAYA TBK. DALAM RANGKA INVESTASI OLEH PT. NIRMALA KENCANA MAS UNTUK PEMBANGUNAN MAYAPADA HOSPITAL

Miduk Pakpahan, S.E., Boyke R. Purnomo, S.E., M.M.

2013 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk berkaitan dengan investasi oleh anak perusahaan PT. Nirmala Kencana Mas. Nilai intrinsik saham PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk dihitung dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metoda arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dalam 2 (dua) skenario yaitu dengan skenario investasi perusahaan anak tidak dilanjutkan dan dengan skenario investasi anak dilanjutkan. Pendekatan perbandingan data pasar (relative valuation) diaplikasikan hanya sebagai pembanding atau sanitary check. Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk selama 5 tahun terakhir dari 2007 sampai dengan 2011 dan Rencana Jangka Panjang Perusahaan (Business Plan) dari tahun 2012 sampai dengan 2021. Analisis metoda arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dilakukan dengan cara: analisa proyeksi keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto atau tingkat balikan yang diharapkan dan estimasi nilai. Analisis pendekatan perbandingan (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan multiples atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk menjadi estimasi nilai pasar. Multiples atau rasio yang digunakan adalah: PBV (Price to Book Value), P/S (Price to Sales Ratio) dan EV/EBITDA. Hasil penelitian dari aplikasi pendekatan pendapatan dengan metoda arus kas terdiskonto (discounted cash flow), apabila dengan skenario investasi perusahaan anak (pembangunan Mayapada Hospital, Lebak Bulus) tidak dilanjutkan diperoleh estimasi nilai intrinsik saham PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk per 31 Desember 2011 sebesar Rp200,- per lembar saham sedangkan dengan skenario investasi perusahaan anak (pembangunan Mayapada Hospital, Lebak Bulus) dilanjutkan diperoleh estimasi nilai intrinsik saham PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk per 31 Desember 2011 sebesar Rp375,- per lembar saham. Hasil penelitian dari aplikasi Pendekatan Data Pasar (relative valuation) diperoleh estimasi nilai intrinsik saham PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk per 31 Desember 2011 sebesar Rp201,- per lembar saham. Nilai saham PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk dan rasio keuangan apabila investasi anak perusahaan dilanjutkan meningkat (increasing) bila dibandingkan dengan nilai saham dan rasio keuangan apabila investasi anak perusahaan tidak dilanjutkan, sehingga dengan skenario investasi perusahaan anak dilanjutkan adalah merupakan pilihan yang tepat oleh manajemen dan aman bagi para pemegang saham.

This research aims to estimate the intrinsic value of the shares of PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk. relating to the investment of a subsidiary PT. Nirmala Kencana Mas. The intrinsic value of the shares of PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk. counted by using the income approach is to apply the discounted cash flow method in 2 (two) scenarios that are, with scenario the investment of a subsidiary not go and with scenario investment of a subsidiary go. The market data comparison approach (relative valuation) is applied as a sanitary chek. The data used consists of financial statements data PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk during the last five years from 2007 to 2011 and business plan from 2012 to 2021. Analysis of discounted cash flow method conducted by: an analysis of financial projections, the projected free cash flow, the determination of the discount rate or the level of feed back is expected and the estimated value. Analysis of the market data comparison approach (relative valuation) begins with finding comparable companies in similar lines of business subsequent to choose and assign the appropriate multiples or ratios of comparable companies. Multiples are used to convert the book value of relevant variables from the PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk be the estimated market value. Multiplesor ratios used are: PBV (Price to Book Value), P / S (Price to Sales Ratio), and Price/EBITDA. The results of the income approach by applying the discounted cash flow method, with scenario the investment of subsidiary (the development of Mayapada Hospital) not go, obtained estimates of the intrinsic value of the shares of PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk. as of December 2011 amount to Rp200,-per share, whereas with scenario the investment of subsidiary (the development of Mayapada Hospital) go, obtained estimates of the intrinsic value of the shares of PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk. as of December 2011 amount to Rp375,-per share. The results of the market data comparison approach (relative valuation), obtained estimates of the intrinsic value of the shares of PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk. as of December 2011 amount to Rp201,-per share. Value of the shares of PT. Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk and financial ratios with scenario the investment of subsidiary go, increased when compared to the value of financial ratios with scenario the investment of subsidiary not go, so with scenario the investment of subsidiary go is the right choice by management and safe for the shareholders

Kata Kunci : discounted cash flow, relative valuation, PBV (Price to Book Value), P/S Ratio (Price to Sales Ratio), EV/EBITDA Ratio