TRANSFER INFORMASI INTRA-INDUSTRI ATAS PENGUMUMAN PERUBAHAN DIVIDEN DAN FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHINYA

HERIYANTO, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2013 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris keberadaan transfer informasi intra-industri pada perusahaan nonreporter atas pengumuman perubahan dividen kas yang dilakukan perusahaan reporter. Selain itu, penelitian ini juga menguji secara empiris variabel-variabel yang mempengaruhi besar dan arah transfer informasi intra-industri pada perusahaan nonreporter. Sampel (observasi) yang digunakan dalam penelitian ini mencakup perusahaan reporter dan perusahaan nonreporter yang masing-masing berjumlah 200 dan 541 observasi pada kasus pengumuman peningkatan dividen kas, serta 93 dan 199 observasi pada kasus penurunan dividen kas. Periode penelitian yang digunakan mencakup tahun 2001-2012. Adapun terkait dengan metode statistik yang digunakan untuk pengujian hipotesis, penelitian ini menggunakan t-test (one sample t-test) dan analisis regresi berganda. Hasil pengujian dalam penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat reaksi pasar yang signifikan pada saham perusahaan reporter pada kasus pengumuman peningkatan dividen kas, sedangkan pada kasus penurunan dividen kas ditolak karena hasil pengujian menunjukkan bahwa tidak terdapat reaksi negatif yang signifikan. Sementara itu, terkait dengan pengujian transfer informasi intraindustri (diproksi dengan adanya cumulative abnormal return yang signifikan) pada perusahaan nonreporter, ditemukan adanya contagion effect (reaksi yang searah) di mana saham perusahaan nonreporter mendapatkan cumulative abnormal return positif yang signifikan pada kasus pengumuman peningkatan dividen kas perusahaan reporter dan mendapatkan cumulative abnormal return negatif yang signifikan pada kasus penurunan dividen kas perusahaan reporter. Terkait dengan pengujian variabel yang mempengaruhi besarnya transfer informasi intra-industri, pada kasus pengumuman peningkatan dividen kas ditemukan bahwa variabel yang signifikan adalah variabel tingkat dividend surprise perusahaan reporter (positif), tingkat perubahan dividen kas perusahaan nonreporter periode sebelumnya (negatif), dan korelasi return antara saham perusahaan reporter dan nonreporter (positif); sedangkan pada kasus pengumuman penurunan dividen kas hanya variabel tingkat dividend surprise perusahaan reporter (positif) dan ukuran perusahaan reporter (positif) yang ditemukan signifikan. Adapun terkait dengan pengujian arah transfer informasi intra-industri, pada kasus pengumuman peningkatan dividen kas ditemukan competitive effect (reaksi berlawanan) sedangkan pada kasus pengumuman penurunan dividen kas ditemukan contagion effect (reaksi searah).

This study aims to empirically investigate the existence of intra-industry information transfer on nonreporter firms as related to cash dividend change announcement by reporter firm. In addition, this study also empirically investigate variables that influence the magnitude and the direction of intra-industry information transfer on nonreporter firm. Samples (observations) that used on this study include reporter and nonreporter firm that respectively 200 and 541 observations on cash dividend increased announcement and 93 and 199 observations on cash dividend decreased announcement. The period that used on this study covers 2001-2012. As related to the statistic method that used to test the hypothesis, t-test (one sample t-test) and multiple regression analysis were used on this study. The result of the hypothesis testing on this research indicate that there was a significantly positive market reaction on reporter’s firm stock in increased cash dividend announcements whereas the hypothesis on decreased cash dividend cases was rejected because the result indicate that there was not exist a significantly negative reaction. In addition, as related to intra-industry information transfer (proxied by the significance of cumulative abnormal return) testing, this study found that there was exist a contagion effect (direct reaction) in which the nonreporter’s firm shares obtain a significantly positive cumulative abnormal return on reporter’s cash dividend increased announcement and obtain a significantly negative cumulative abnormal return on reporter’s cash dividend decreased announcement. As related to the testing about variables that influence the magnitude of intra-industry information transfer, it has been founded that on the cash dividend increased cases, variables that has statistically significant were reporter’s firm dividend surprise variable (positive), nonreporter’s firm cash dividend change on the last year (negative), and return correlation between reporter and nonreporter firm (positive), whereas on the cash dividend decreased cases, it has been founded that only reporter’s firm dividend surprise variable (positive) and size of reporter’s firm were statistically significant. As related to the testing of intra-industry information transfer direction, it has been found that competitive effect (adverse reaction) were exist on the cases of cash dividend increased announcement, whereas on the cases of cash dividend decreased announcement, this study found the existence of contagion effect (direct reaction).

Kata Kunci : Transfer informasi intra-industri, perubahan dividen, cumulative abnormal return, perusahaan reporter, perusahaan nonreporter, dividend surprise, contagion effect, competitive effect