PENGUJIAN TEORI TRADE-OFF DAN PECKING ORDER: APAKAH MUTUALLY EXCLUSIVE?

Misbach Fuady, ST., Dr. Suad Husnan, MBA.,

2013 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini menguji mengenai peran dua teori struktur modal yaitu trade-off theory (TOT) dan pecking order theory (POT), untuk melihat apakah kedua teori saling berdiri sendiri atau tidak dalam penentuan struktur modal Model yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari tiga model yaitu partial target adjustment model, pecking order model, dan nested model yang merupakan gabungan dari kedua model sebelumnya. Pengujian yang dilakukan menggunakan data-data laporan keuangan pada perusahaan-perusahaan publik di Indonesia, pada tahun pengamatan 2002 sampai dengan 2011 dengan mengeliminasi beberapa perusahaan yang tidak memenuhi kriteria yang ditentukan. Pengujian model dilakukan dengan menggunakan data panel yang diestimasi dengan menggunakan estimator PLS dan FEM serta pendekatan GLS agar penelitian lebih dapat dipercaya. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kedua teori berperan dalam penentuan struktur modal baik ketika diuji secara sendiri-sendiri, maupun secara bersamasama. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa trade-off theory dan pecking order theory adalah tidak saling berdiri sendiri (not mutually exclusive)

This study examined the role of two theories of capital structure that is the tradeoff theory (TOT) and the pecking order theory (POT), to see whether the two theories are mutually exclusive or not on the determination of capital structure. The model used in this study consists of three models, namely the target partial adjustment model, the pecking order model, and the nested model that is a combination of the two previous models. Tests conducted using data on the financial statements of public companies in Indonesia, in the year 2002 to 2011 observations with eliminating some companies that do not meet the specified criteria. Model testing performed using a panel data are estimated using PLS estimator and FEM and GLS approaches in order to study more reliable. The results showed that both theories play a role in determining the capital structure as well as when tested individually, or together. Thus it can be said that the trade-off theory and the pecking order theory are not mutually exclusive.

Kata Kunci : trade-off theory, pecking order theory, partial target adjustment, not mutually exclusive