ANALISIS KEJUTAN FAKTOR PENARIK DAN PENDORONG TERHADAP ALIRAN PORTOFOLIO MASUK KE INDONESIA, 2000:Q1 – 2012:Q4

ARYO ALIYUDANTO SUNARYO, Prof. Dr. Insukindro, M.A.

2013 | Skripsi | ILMU EKONOMI

Paska krisis global 2008, Indonesia sebagai salah satu negara yang sedang berkembang, telah menerima aliran modal masuk yang cukup besar. Peningkatan aliran modal di satu sisi dapat menstimulasi kegiatan ekonomi dan fluktuasi makroekonomi di sisi yang lain.Penelitian ini menganalisis determinan yang mempengaruhi aliran modal portofolio masuk ke Indonesia dalam kerangka kerja „push and pulls factors‟ dengan menggunakan metode structural cointegrated vector autoregressive (SCVAR), analisis impulse responses function dan variance decomposition. Hasil analisis impuls respon menunjukkan bahwa aliran modal portofolio dalam bentuk surat utang merespon positif terhadap perubahan yang tidak diantisipasi dari defiisit anggaran dan pertumbuhan ekonomi domestik, sedangkan aliran modal dalam bentuk saham merespon positif terhadap perubahan yang tidak diantisipasi dari pertumbuhan ekonomi luar negeri, pertumbuhan ekonomi domestik, indeks harga saham dan defisit anggaran. Hasil analisis variance decomposition menunjukkan bahwa faktor penarik yaitu tingkat suku bunga domestik dan kondisi transaksi berjalan merupakan variabel yang paling dominan dalam menjelaskan variasi aliran portofolio masuk dalam bentuk surat utang, sedangkan tingkat suku bunga dalam negeri dan performa indeks harga saham gabungan merupakan variabel yang paling dominan dalam menjelaskan aliran portofolio masuk dalam bentuk saham.

Post global economic crisis period, Indonesia as one of the emerging markets countries has received a lot of capital inflows. The increase of this flows can stimulate economic activity but it also causes macroeconomic fluctuations. This study analyzes the determinants of portfolio inflows to Indonesia within push and pull factors framework, using structural cointegrated vector autoregressive, impulse responses function and variance decomposition methods. The result of the impulse responses function shows that the portfolio inflows in the form of bond give positive response to the unexpected changes of budget deficit and domestic output growth, while the portfolio inflows in the form of stocks give positive response to the unexpected changes of foreign output growth, domestic output growth, stock price index and budget deficit. The result of variance decomposition analysis shows that the pull factors, the domestic interest rate and current account balance are the main factors that explain the variation of portfolio inflows in the form of bonds, whereas the domestic interest rate and stock price index are the most dominant variables that explain the variation of portfolio inflows in the form of stocks.

Kata Kunci : Aliran portofolio masuk, surat utang, saham, SCVAR, faktor penarik dan pendorong