LIFE CYCLE HYPOTHESIS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN: STUDI EMPIRIS DI INDONESIA 2001-2011

DYAH MUJI CAHYANINGRUM, Dr. I Wayan Nuka Lantara,M.Si

2013 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini bertujuan untuk menguji rasio laba ditahan yang diproksikan dengan retained earnings to total equity sebagai perolehan laba dari ekuitas dan retained earnings to total assets sebagai perolehan laba dari aset perusahaan terhadap kebijakan dividen yang diproksikan dengan probabilitas perusahaan membayar dividen dan dividend yield. Tujuan lainnya ingin menguji pengaruh kuatnya rasio laba ditahan terhadap kebijakan dividen sesuai dengan teori siklus kehidupan perusahaan. Dalam penelitian ini siklus hidup perusahaan dibatasai pada perusahaan mapan (mature) dan perusahaan tumbuh (growth). Penelitian dilakukan pada perusahaan non keuangan yang selalu terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan yaitu tahun 2001-2011. Data pengamatan merupakan data panel dengan metode pengambilan sampel purposive sampling. Total observasi yang diperoleh sebanyak 1504 observasi terdiri dari perusahaan yang membayar dividen, perusahaan yang tidak membayar dividen, perusahaan mapan dan perusahaan tumbuh. Metode analisis yang digunakan adalah regresi Probit dan Tobit. Regresi Probit digunakan untuk menguji pengaruh rasio laba ditahan terhadap probabilitas perusahaan membayar dividen dan juga untuk mengetahui kuatnya pengaruh rasio laba ditahan terhadap probabilitas perusahaan mapan membayar dividen. Regresi Tobit digunakan untuk menguji rasio laba ditahan terhadap tingkat pembayaran dividen dan juga untuk mengetahui kuatnya pengaruh rasio laba ditahan terhadap tingkat pembayaran dividen pada perusahaan mapan. Temuan pertama penelitian ini menunjukkan bahwa rasio laba ditahan (retained earnings to total equity dan retained earnings to total assets) berpengaruh positif terhadap probabilitas dan tingkat pembayaran dividen. Namun hanya retained earnings to total assets yang berpengaruh secara signifikan terhadap probabilitas perusahaan membayar dividen. Temuan kedua menunjukkan rasio laba ditahan (retained earnings to total equity dan retained earnings to total assets) berpengaruh positif terhadap probabilitas dan tingkat pembayaran dividen pada perusahaan mapan. Namun hanya retained earnings to total assets yang berpengaruh secara signifikan terhadap probabilitas perusahaan mapan membayar dividen. Secara keseluruhan temuan penelitian dengan menggunakan regresi probit dan tobit mengimplikasikan bahwa rasio laba ditahan dan tahapan siklus hidup perusahaan mempengaruhi kebijakan dividen perusahaan.

The purpose of this research to examine the ratio of retained earnings that proxied by ratio of retaineds earnings to total equity as the equity profit and ratio of retained earnings to total assets as the assets profit toward dividend policy is proxied by probability of the company to pay dividends and dividend yield. The second purpose to examine the life cycle firm toward dividend policy. In this research, the life cycle firm categorized by mature companies and growth campanies. The sample of this research is non financial companies that listed in Bursa Efek Indonesia from 2001 to 2011. We used purposive sampling method to get panel data, than the total observation 1.504. The observation be composed, dividend payers, dividend nonpayers, mature companies and growth companies. The analysis method with Probit and Tobit models. Probit models used to examine the ratio of retained earnings toward probability of payers dividend and to examine the ratio of retained earnings toward probability mature companies to pay dividend. Tobit models used to examine the ratio of retained earnings towards the extent of payers dividend and to examine the ratio of retained earnings toward the extent mature companies to pay dividend. The finding of this research indicate that the ratio of retained earnings to total assets has a positive effect on the probability and the extent of dividend payers. The ratio of retained earnings to total equity is related positively but not significant. The second finding indicate the ratio of retained earnings to total assets has a positive effect and significant on the probability and the extent of mature companies to pay dividend. The ratio of retained earnings to total equity is related positively but not significant. The overall research using probit and tobit regression models indicate that the ratio of retained earnings and the life cycle firm has positively effect and significant toward dividend policy of the firm.

Kata Kunci : kebijakan dividen, rasio laba ditahan dan siklus hidup perusahaan