PERBEDAAN PERILAKU INVESTOR TERHADAP PENGUMUMAN PERUBAHAN PERINGKAT OBLIGASI PERUSAHAAN ASING VERSUS DOMESTIK

IRDHA YUSRA, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, MBA

2013 | Tesis | S2 Manajemen

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji perbedaan perilaku investor terhadap perubahan peringkat obligasi perusahaan asing maupun domestik. Event date yang dipilih adalah tanggal pengumuman perubahan peringkat obligasi yang dikeluarkan PT Pefindo sebagai lembaga pemeringkat di Indonesia selama tahun 2002-2011. Untuk menguji reaksi investor terhadap pengumuman perubahan peringkat obligasi digunakan metode event study. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling dan sampel yang didapat sebanyak 89 observasi, terdiri dari 51 dan 7 observasi untuk perusahaan asing yang mengalami peningkatan dan penurunan peringkat, 15 dan 16 observasi untuk perusahaan domestik yang mengalami peningkatan dan penurunan peringkat. Market model digunakan untuk menghitung ada tidaknya abnormal return. Periode pengamatan selama 21 hari, yaitu 10 hari sebelum, satu hari pada saat pengumuman, dan 10 hari sesudah pengumuman perubahan peringkat obligasi. Variabel yang diukur dalam penelitian ini adalah average abnormal return. Pada umumnya terdapat abnormal return positif di sekitar pengumuman peningkatan peringkat obligasi dan abnormal return negatif di sekitar pengumuman penurunan peringkat obligasi. Hasil pengujian menunjukkan bahwa pasar modal Indonesia, khususnya Bursa Efek Indonesia memiliki reaksi yang signifikan terhadap peningkatan dan penurunan peringkat obligasi, baik untuk kategori perusahaan asing maupun domestik. Hasil ini mengindikasikan bahwa investor bereaksi positif terhadap pengumuman perubahan peringkat obligasi perusahaan asing dan domestik. Penelitian ini juga menemukan reaksi yang berbeda dari investor, dimana reaksi investor terhadap perubahan peringkat obligasi domestik lebih tinggi dibandingkan terhadap perubahan peringkat obligasi asing.

The objective of this research is to examine differences behavior investors to bond rating changes in foreign and domestic companies. The event date is the time when PT Pefindo as a rating agency in Indonesia announce the changes of bond rating during 2002-2011. Event study method is used to analyze investor reaction to bond rating changes announcement. The samples are taken by purposive sampling method and the results are 89 observation, 51 upgrade and 8 downgrade for foreign companies, 15 upgrade and 16 downgrade for domestic companies. Market model used to calculate whether there is any abnormal return. Event windows are 21 days which 10 days before the rating announcement, the day of rating announcement, and 10 days after the rating announcement. The variables is average abnormal return. Generally, the were positive abnormal return at bond rating upgrade announcement and there were negative abnormal return at bond rating downgrade announcement. The result is Indonesian Capital Market, especially Indonesian Stock Exchange significantly react to bond rating upgrade and downgrade, for both categories of foreign and domestic companies. This results indicates that investors react positively to the announcement of the change of bond rating companies foreign and domestic. This research also find different response from investors, where the reaction of investors to changes of bond rating from domestic companies higher than to changes of bond rating from foreign companies.

Kata Kunci : Bond rating, event study, market model