Evaluasi Kinerja Portofolio Data Envelopment Analysis (DEA): Perbandingan dengan Indeks Kompas 100 dan IHSG

Putu Dicka Witrayana, Dr. Mamduh Mahmadah Hanafi, MBA.

2013 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Portofolio merupakan gabungan beberapa sekuritas yang terpilih dengan ketentuan tertentu sebagai target investasi yang bertujuan untuk mengurangi risiko dengan mendiversifikasikan aset yang dimilikinya. Penelitian ini bertujuan untuk membantu dalam membentuk portofolio saham yang baik atau efisien serta membuktikan keunggulan metode pembentukan portofolio yang digunakan, yakni metode Data Envelopment Analysis (DEA) dimana biasanya metode ini digunakan pada bidang operasional untuk mengestimasi batasan produksi atau efisiensi. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang didapatkan dari laporan keuangan tahunan selama periode 2009 hingga 2011 yang digunakan sebagai variabel dalam penelitian. Variabel input menggunakan total assets, total equity, dan debt to equity ratio, sedangkan variabel output antara lain net sales, net profit, PBV, ROI, dan ROE. Dalam pengukurannya, IHSG dan Kompas 100 merupakan benchmark untuk menentukan kinerja portofolio, dimana indeks Sharpe, indeks Treynor dan indeks Alpha’s Jensen digunakan sebagai alat ukur kinerja portofolio. Hasil penelitian menunjukkan bahwa teknik atau metode pengujian efisiensi DEA dapat dimanfaatkan dalam pemilihan saham guna membentuk portofolio saham, karena secara angka dari pengujian kinerja portofolio, baik indeks Sharpe, Treynor maupun Alpha’s Jensen, portofolio DEA dengan model CRS maupun VRS dapat mengungguli pasar (beat the market), baik indeks harga saham gabungan (IHSG) maupun indeks Kompas 100. Namun, bagaimanapun juga, hasil dari uji statistik Mann Whitney U-test menyimpulkan bahwa kinerja portofolio yang dibentuk dengan metode DEA tidak dapat atau gagal untuk mengungguli pasar karena tidak terdapat perbedaan yang signifikan.

A portfolio is comprised of a number of securities selected using particular provisions to be investment targets aimed at reducing risks by diversifying its assets. This study aims to shape a good or efficient stock portfolio and to prove the superiority of the portfolio formation method used, the Data Envelopment Analysis (DEA) method . This method is the commonly used method in operational area to estimate the limits of production or efficiency. This study uses secondary data obtained from the annual financial statements during the period 2009 to 2011 used as variables in the study. The input variables use total assets, total equity and debt to equity ratio, while the output variables use net sales, net profit, PBV, ROI, and ROE. In the measurement, JCI and Kompas 100 are the benchmarks to determine the performance of the portfolio, where the Sharpe index, Treynor index and the Alpha's Jensen index were used as measurement of portfolio performance. The results showed that the techniques or methods of DEA efficiency testing can be utilized in the selection of stocks to form portfolios, because based on the abslolute number of portfolio measurement, that is the Sharpe, Treynor and Alpha's Jensen indices, DEA portofolio either CRS model or VRS model can beat the stock market index (beat the market), both the composite stock price index (JCI) and Kompas 100 index. However, the results of the statistical test Mann Whitney U-test concluded that the performance of the portfolio formed by DEA was unable or failed to outperform the market because there was no significant difference in the value of portfolio performance.

Kata Kunci : data envelopment analysis, portofolio saham, kinerja portofolio, perbandingan portofolio.