PENILAIAN EKUITAS PADA PERUSAHAAN YANG MEMPUNYAI EMPLOYEE STOCK OPTION PLAN (Studi Pada PT. Global Mediacom Tbk.)

Visca Amanda Pangaribuan, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A.

2013 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai pasar wajar ekuitas pada PT Global Mediacom Tbk. yang telah melaksanakan pencairan opsi karyawan (ESOP) pada 11 Oktober 2012. ESOP mempengaruhi nilai dari perusahaan karena merupakan suatu klaim di masa depan yang memiliki nilai tertentu yang harus diperhitungkan dalam penilaian perusahaan. ESOP juga dapat memberikan tambahan aliran modal pada perusahaan apabila telah dicairkan menjadi saham. Metode yang digunakan dalam penilaian adalah metode Discounted Cash Flow dengan free cash flow to firm dan relative valuation. Nilai ekuitas dari penghitungan diharapkan dapat digunakan sebagai patokan pemegang saham dalam mempertimbangkan keputusan membeli ataupun menjual saham. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan dan laporan tahunan dari PT Global Mediacom Tbk. dari tahun 2007 sampai dengan 2011, harga saham bulanan lima tahun terakhir, data Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) bulanan lima tahun terakhir, data keuangan perusahaan pembanding, tingkat pertumbuhan GDP Indonesia, dan harga saham perusahaan pembanding per 31 Desember 2012. Hasil estimasi nilai pasar wajar ekuitas per lembar dari PT Global Mediacom Tbk. per 31 Desember menggunakan metode DCF-FCFF senilai Rp 2409,90 per lembar dan menggunakan metoderelative valuation sebesar Rp 2577,75 per lembar. Rekonsiliasi dari kedua metoda menghasilkan nilai intrinsik ekuitas sebesar Rp 2477,04 per lembar.

This research aims to estimate the fair market value of the equity in PT Global Mediacom Tbk. which their employees have converted their employee stock options plan (ESOP) on October 11, 2012. ESOP affect the value of the company because it is a claim in the future to sell the stock in certain price so the ESOP have a certain value that should be taken into account in the equity assessment of the company. ESOP can also provide additional equity of capital to the company if it has been convert into shares.The method used in this assessment is the Discounted Cash Flow method with free cash flow to firm and relative valuation. Equity value as the result of this research is expected to be use as a benchmark for shareholders to considering the decision to buy or sell stocks. The data used in this study are the financial statements and annual report of PT Global Mediacom Tbk. from 2007 to 2011, the monthly stock price five years, data IHSG monthly five years, the comparison company's financial data, Indonesia's GDP growth rate, and the comparison company's stock price per December 31, 2012. The results of the estimated fair market value of equity per share of PT Global Mediacom Tbk. December 31, 2012 using the method of DCF-FCFF worth Rp2409.90 per share and using the method of relative valuation of Rp2577.75 per share. A reconciliation of the two methods give the intrinsic value of equity of Rp2477.04 per share.

Kata Kunci : nilai pasar wajar ekuitas, penilaian usaha, EmployeeStock Option Program, Black Scholes method, discounted cash flow, free cash flow to firm, relative valuation.