ESTIMASI NILAI PASAR WAJAR SAHAM PT EXPRESS TRANSINDO UTAMA TBK SAAT IPO

Ibnu Kurniawan, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A.

2013 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis nilai pasar wajar saham PT Express Transindo Utama saat IPO( Initial Public Offering) pada 2 November 2012, nilai pasar wajar saham PT Express Transindo Utama yang nantinya diperoleh dengan menggunakan perhitungan dari beberapa pendekatan yaitu (DCFE) Discounted Cash Flow-Cash Flow to Equity model dan Relative Valuation dengan perhitungan multiples PER (Price to Earning Ratio), PSR (Price Sales Ratio), PBV (Price to Book Value). Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan keuangan PT Express Transindo Utama selama tiga tahun sejak tahun 2011 yang telah diaudit oleh akuntan publik dan informasi lainnya dari sumber yang dapat dipertanggung jawabkan seperti laporan keuangan perusahaan pembanding, data dari BEI dan lembaga terkait lainnya. Penelitian ini juga bertujuan untuk mengetahui apakah harga penawaran saat IPO berada dalam kondisi undervalued atau overvalued. Metoda analisis yang pertama adalah (DCFE) Discounted Cash Flow- Cash Flow to Equity yang dilakukan dengan cara memproyeksikan laporan keuangan (neraca dan laba rugi) perusahaan selama periode tertentu, menghitung FCFE selama masa proyeksi tersebut kemudian mendiskontokannya dengan diskon faktor yang telah dihitung dengan teknik CAPM serta mencari nilai Terminal yang telah terdiskontokan kemudian menjumlahkannya. Pendekatan yang kedua adalah relative valuation, perhitungan ini dimulai dari analisis perusahaan pembanding yang sejenis dengan karakteristik perusahaan. Kemudian mencari masing-masing PER,PSR,PBV yang akan dipakai untuk menghasilkan estimasi nilai pasar wajar saham perusahaan. Hasil pada penelitian ini merupakan hasil dari rekonsialiasi akhir dari dua pendekatan diatas, dan telah didiskotokan agar sama dengan waktu saat IPO tersebut berlangsung yang menghasilkan suatu estimasi nilai pasar wajar saham PT Express Transindo Utama saat IPO sebesar Rp 765,00 dengan range sebesar Rp707,00 –Rp822,00. Harga disaat Penawaran Perdana sendiri adalah sebesar Rp560,00, hal ini berarti harga penawaran PT Express Transindo Utama saat IPO undervalue.

This research aims to estimate fair value of the shares of PT Express Transindo Utama at the time of IPO (Initial Public Offering) on 2 November 2012, the fair value obtained by using two calculation approaches (DCFE) Discounted Cash Flow to Equity Model and Relative Valuation multiples to determine PER (Price to Earnings Ratio), PSR (Price Sales Ratio), PBV (Price to Book Value). The data used in this study are secondary data from financial statements PT Express Transindo Utama for three years since 2011 which have been audited by a public accountant and other information from other sources that can be justified as the other financial statements from another company, also data from the Stock Exchange and other relevant agencies . This research also aimed to determine whether the current offer price of an IPO is undervalued or overvalued condition. The first is the method of analysis (DCFE) Discounted Cash Flow to Equity which is done by projecting the financial statements (balance sheet and income statement) of the company for a certain period, the next step is calculate FCFE during the projection period then discounted them with discount factors that had been calculated by the technique CAPM and calculate terminal value that had been discounted too, last step is to sum them. Second approach is relative valuation, the calculation starts from the analysis of comparable companies with similar characteristics of the company. Then extraction from each PER, PSR, PBV to generate estimates of the fair market value of the company's. The results in this study is from the result of the final reconciliation of the two approaches above, and had been discounted to match the time when the IPO takes place, which results an estimate of the fair market value of the shares of PT Express Transindo Utama time at IPO for Rp 765.00 with a range of Rp707, 00 – Rp822, 00. The offe price at the time of IPO were Rp560, 00, this means offering price PT Express Transindo is found to be undervalued.

Kata Kunci : nilai pasar wajar saham, Initial public offering, free cash flow to equity, relative valuation