EVALUASI HARGA WAJAR SAHAM PT WASKITA KARYA PADA SAAT PENAWARAN UMUM PERDANA TAHUN 2012

Edy Riyanto, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A

2013 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Dalam rangka memperkuat struktur modal perusahaan dan untuk ekpansi bisnis perusahaan, PT Waskita Karya (Persero) telah melakukan aksi korporasi melalui penawaran umum perdana pada 19 Desember 2012, tujuan dari penelitian ini adalah untuk menentukan nilai wajar saham PT Waskita Karya (Persero) sebagai dasar analisis penyebab kenaikan harga saham pada hari pertama diperdagangkan di Bursa efek Indonesia. Nilai wajar saham PT Waskita Karya (Persero) diperoleh dengan menggunakan beberapa metoda yaitu discounted cash flow to firm model dan relative valuation dengan multipel PER (Price to Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) dan P/S (Price to Sales Ratio). Nilai wajar saham ini dapat digunakan perusahaan sebagai referensi dalam menentukan harga saham yang ditawarkan kepada publik dan dapat digunakan oleh investor untuk mengevaluasi apakah harga penawaran tersebut overvalued atau undervalued. Data yang diteliti dalam penelitian ini pada metoda discounted cash flow to firm model dan relative valuation adalah laporan keuangan dan informasi lain yang terkandung pada laporan tahunan PT Waskita Karya (Persero) tahun 2007- 2011 dan prospektus tahun 2012, laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan pembanding tahun 2007-2011, harga saham PT Waskita Karya (Persero), dan indeks harga saham gabungan (IHSG). Analisis menggunakan free cash flow to firm model dilakukan dengan tahapan-tahapan analisa proyeksi pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto, penentuan terminal value, dan estimasi nilai. Analisis dengan metoda relative valuation dilakukan dengan tahapan-tahapan pemilihan perusahaan pembanding, perhitungan nilai multiple PER, PBV dan P/S, estimasi nilai saham perusahaan dengan menggunakan multiple PER,PBV dan P/S dari perusahaan pembanding. Hasil penelitian nilai wajar saham PT Waskita Karya (Persero) per tanggal 31 Desember 2012 dengan menggunakan metoda discounted cash flow to firm model adalah Rp523,97 per lembar saham, nilai wajar saham berdasarkan metoda relative valuation adalah Rp452,65 per lembar saham. Hasil rekonsiliasi dari dua metoda ini menghasilkan nilai wajar saham PT Waskita Karya (Persero) sebesar Rp488,31 per lembar saham. Harga saham PT Waskita Karya (Persero) pada penutupan perdagangan tanggal 28 Desember 2012 di Bursa Efek Indonesia (BEI) sebesar Rp 450,00

In order to strengthen the capital structure of the company and for the company's business expansion, PT Waskita Karya (Persero) has conducted corporate actions through an initial public offering on December 19, 2012, the purpose of this study was to determine the fair value of the shares of PT Waskita Karya (Persero) as the basis for analysis cause of the increase in stock prices on the first day of trading at the stock exchange in Indonesia. The fair value of the shares of PT Waskita Karya (Persero) was obtained by using several methods of discounted cash flow to the firm model and relative valuation with multiple PER (Price to Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) and P/S (Price to Sales Ratio). The fair value of these shares may be used as a reference in determining the company's share price offered to the public and can be used by investors to evaluate whether the offer price is overvalued or undervalued The data examined in this study on the method of discounted cash flow to firm model and relative valuation is the financial statements and other information contained in the annual report of PT Waskita Karya (Persero) in 2007-2011 and in 2012 prospectuses, financial statements and annual reports of the comparison companies years 2007-2011, the share price of PT Waskita Karya (Persero), and the stock price index. Analysis using free cash flow to firm models were the stages of analysis projected revenues, projected financial statements, free cash flow (free cash flow), the determination of the discount rate, determining the terminal value and the estimated value. Analysis of the relative valuation methods is done by election stages of comparison companies, the calculation of the value of multiple PER, PBV and P/S, the estimated value of company stock by using multiple PER, PBV and P/S of the comparison companies. The results in fair value of the shares of PT Waskita Karya (Persero) as at December 31, 2012 using a discounted cash flow to firm model is Rp523,97 per share, the fair value of the shares based on relative valuation methods is Rp452,65 per share. The results of the reconciliation of the two methods resulted in fair value of the shares of PT Waskita Karya (Persero) of Rp488,31 per share. The shares of PT Waskita Karya (Persero) was closing at Rp. 450,00 on December 28, 2012 at the Indonesia Stock Exchange (IDX).

Kata Kunci : nilai pasar wajar saham, discounted cash flow to firm model, relative valuation, PER, PBV, P/S.