ANALISIS FUNDAMENTAL UNTUK MENENTUKAN NILAI INTRINSIK PT PEGADAIAN

kusnendar, Dr. Supriyadi, M.Sc

2013 | Tesis | S2 Ilmu Akuntansi/Akuntansi Terapan

Menentukan nilai intrinsik merupakan bagian penting dalam penentuan harga saham perdana agar dapat diperoleh dana hasil IPO secara optimal. Perhitungan nilai intrinsik memerlukan analisis mendalam terhadap kondisi perekonomian makro, lingkungan bisnis dan strategi, analisis terhadap realibilitas data keuangan, dan analisis laporan keuangan. Dalam penelitian tesis ini analisis laporan keuangan dilakukan menggunakan metode analisis tren Least Square Method dan Random Walk, disesuaikan dengan data yang tersedia. Berdasarkan hasil analisis tersebut kemudian disusun laporan keuangan dan laporan arus kas prediksian. Metode valuasi yang digunakan adalahFree Cash Flows to Equity (FCFE). Kondisi perekonomian nasional secara umum menunjukkan kondisi yang mendukung peningkatan kinerja PT Pegadaian. PT Pegadaian juga telah menjalankan strategi bisnis yang tepat berupa diferensiasi produk layanan keuangan serta fokus pada pangsa pasar yang sesuai. Biaya modal dihitung menggunakan CAPM sebesar 6,855%. Asumsi pertumbuhan FCFE adalah 5%. Return bebas resiko merupakan rata-rata suku bunga Surat Perbendaharaan Negara (SPN) atau obligasi pemerintah 3 bulanan yaitu 3,79%. Beta pasar dihitung dari rata-rata beta industri perusahaan keuanganyang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) sebesar 0,4136. Nilai intrinsik perusahaan adalah nilai sekarang dari FCFE 2013 dan 2014 ditambah nilai sekarang dari continuing value dan hasilnya sama dengan Rp400.267.704.053.204,00.

Determination of intrinsic value is a basic and crucial part of the process of determining equity price in order to optimize the fresh money from IPO. A brief analysis of macro economics, business environment and strategies, reliability of financial data, and analysis of financial statement are needed in determination of fundamental value. In this thesis, financial statements are analised using Least Square Method and random walk trend analysis method, interchangable depend on the data. Based on these analysis, predicted financial statement and cash flow are taken. The valuation method is Free Cash Flows to Equity (FCFE) method. National macroeconomics supported PT Pegadaian’s businesses to grow up. Also, PT Pegadaian did business in very good strategies, such as product differentiation and proper market orientation. Return market is taken from jakarta composite index (IHSG) at level 11,20%. Cost of Capital determined using CAPM at level 6,855%. FCFE’s growth is assumed 5% yearly. Free risk return taken from the average of Surat Perbendaharaan Negara (SPN) or government bond quarterly rate at 3,79%. Beta was taken fromthe average of the companies of financial industries listed at Bursa Efek Indonesia(BEI) at level 0,4136.Intrinsic value of PT Pegadaian is sum up of the present value of FCFE 2013, FCFE 2014, and present value ofthecontinuing value. The result isRp400.267.704.053.204,00.

Kata Kunci : nilai intrinsik, analisis fundamental, metode analisis tren Least Square Method, Free Cash Flows to Equity (FCFE).