Analisis Market Timing Ability Dan Stock Selection Skill Manajer Investasi Reksa Dana Saham Di Indonesia Periode 2007-2012

Aditya Wisnuwardana, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A.

2012 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kinerja reksa dana saham di Indonesia dengan melihat kemampuan market timing dan stock selection yang dilakukannya. Pengukuran kinerja dilakukan dengan metoda pengukuran dengan penyesuaian risiko (risk-adjusted measures) dan dilengkapi dengan analisis dengan metoda Treynor-Mazuy (1966). Penelitian ini menggunakan data bulanan NAB/Unit reksa dana saham di Indonesia periode 2007-2012 berdasarkan hasil 10 sampel perusahaan manajer investasi. Dari hasil penelitian, diperoleh kesimpulan bahwa kinerja dari reksa dana saham GMT Dana Ekuitas yang dikelola oleh PT. GMT Aset Manajemen selaku manajer investasinya, mencetak nilai kinerja paling tinggi dari 10 sampel yang telah diambil sedangkan BNI Dana Berkembang nilai kinerjanya paling kecil sekaligus underperformed. Pada penelitian ini, ditemukan bahwa sembilan dari sepuluh sampel reksa dana saham yang dikelola semua manajer investasi menunjukan nilai positif dengan nilai probabilitas t-statistic yang tidak signifikan pada nilai α = 5 persen. Hanya BNI Dana Berkembang yang dikelola oleh PT. BNI Securities yang menghasilkan nilai negatif. Dengan demikian, berhubung nilai probabilitas t-statistik yang tidak signifikan pada nilai α = 5 persen, maka dapat disimpulkan bahwa reksa dana saham yang dikelola oleh manajer investasi dalam penelitian ini tidak memiliki market timing ability dan stock selection skill secara uji individual. Dengan menggunakan regresi data panel untuk pengujian secara keseluruhan pada model Treynor-Mazuy, dapat disimpulkan bahwa manajer investasi di Indonesia tidak mempunyai stock selection skill dan market timing ability. Hal tersebut dibuktikan dengan koefisien αp dan βpt positif namun tidak signifikan secara statistik.

This study aims to analyze the performance of equity mutual fund in Indonesia by looking at the ability of market timing and stock selection. Performance measurements carried out by the method of measurement with riskadjusted measures equipped with an analysis by the method of Treynor-Mazuy (1966). This study uses monthly data NAV / Unit of equity mutual fund in Indonesia 2007-2012 period based on a sample of 10 firms of the Investment Manager. From the result of this study, concluded that the performance of equity mutual fund GMT Dana Ekuitas is managed by PT. GMT Aset Manajemen as manager of the investment, scored the highest performance of the 10 samples that had been taken while BNI Dana Berkembang performance is the smallest value as well underperformed. In this study, it was found that nine out of ten samples of the equity mutual fund managed by all fund managers with a positive value indicates the probability of t-statistic values are not significant at the α = 5 percent. Only BNI Dana Berkembang is managed by PT. BNI Securities showed negative results. Thus, since the probability of t-statistics are not significant at the α = 5 percent, it can be concluded that the equity mutual fund managed by investment managers in this study do not have market timing and stock selection ability by individual test. By using a panel data regression for the entire test on the model of Treynor-Mazuy, it can be concluded that the investment manager in Indonesia do not have a stock selection skill and market timing ability. This is evidenced by the coefficient αp and βpt positive but not statistically significant.

Kata Kunci : Stock Selection Skill, Market Timing Ability, Reksa Dana Saham, Risk-Adjusted Measures.