ESTIMASI NILAI INTRINSIK SAHAM PT. BANK DANAMON INDONESIA TBK. DALAM RANGKA AKUISISI OLEH DBS GROUP HOLDINGS LTD. TAHUN 2012

Okti Nurdianingsih, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A.

2012 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham PT Bank Danamon Indonesia Tbk. tahun 2012. Terkait dengan rencana DBS yang ingin mengakuisisi 67,37 persen saham Bank Danamon dari pihak Fullerton. Penandatanganan perjanjian jual beli antara pihak acquirer dan acquiree sudah dilaksanakan dengan harga yang disepakati sebesar Rp7.000,00 namun proses akuisisi belum terselesaikan. Bidding price tersebut jauh lebih besar jika dibandingkan dengan nilai pasar saham Bank Danamon pada saat itu yang berkisar antara Rp4.500,00 sampai Rp4.600,00 per lembar saham. Metoda yang digunakan dalam penelitian ini adalah metoda Discounted Cash Flow dan relative valuation dengan multiples Price Earning Ratio (PER) dan Price to Book Value Ratio (PBV) . Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa laporan keuangan PT Bank Danamon Indonesia Tbk. dari tahun 2007 sampai dengan tahun 2011, tingkat bunga bebas risiko, harga saham harian Bank Danamon selama 2 tahun terakhir, data Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), tingkat pertumbuhan GDP Indonesia, data keuangan perusahaan-perusahaan pembanding tahun 2011, data terkait rasio-rasio yang digunakan untuk penentuan perusahaan, dan harga saham perusahaan-perusahaan pembanding pada bulan Maret 2012. Hasil estimasi nilai intrinsik saham PT Bank Danamon Indonesia Tbk. dengan menggunakan metoda discounted cash flow pada bulan Maret 2012 adalah Rp5.626,39 per lembar saham, kemudian berdasarkan metoda relative valuatio sebesar Rp5.515,11 per lembar saham. Rekonsiliasi dari kedua metoda menghasilkan nilai intrinsik saham Bank Danamon sebesar Rp5.581,88 per lembar saham.

This research aims to estimate the intrinsic share value of PT Bank Danamon Indonesia Tbk. in 2012. Related to the DBS plan to acquire 67,37 percent of Bank Danamon share from Fullerton. Signing a purchase agreement between the acquirer and the acquiree have been conducted at an agreed price of 7.000,00 IDR, but the acquisition has not been resolved. Bidding price is much greater when compared with the share market value of Bank Danamon at that time ranged from 4.500,00 to 4.600,00 IDR per share. The methods used in this research are discounted cash flow and relative valuation with Price Earning Ratio (PER) and Price to Book Value Ratio (PBV). The data used in this research are the financial statements of PT Bank Danamon Indonesia Tbk. from 2007 to 2011, risk free rate, Danamon Bank’s daily stock price over 2 years, Composite Stock Price Index data (IHSG), Indonesian GDP growth rate, financial data of comparison companies in 2011, data related to the ratios used for the determination of the comparison companies, and share price of comparison companies on March 2012. The result of the estimated stock intrinsic value of PT Bank Danamon Indonesia Tbk. using discounted cash flow method in the month of March 2012 is 5.626,39 IDR per share, then based on relative valuation is 5.515,11 IDR per share. Reconsiliation of two methods result intrinsic share value of Bank Danamon 5.518,88 IDR per share.

Kata Kunci : nilai pasar, nilai intrinsik, discounted cash flow, Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV), relative valuation