Analisis Metoda-metoda Estimasi return Ekspektasian Dalam Pembentukan Portofolio Markowitz Saham-Saham di Bursa Efek indonesia

Evelyn Lesmana, Prof. Dr. Jogiyanto Hartono, MBA, Ak.

2012 | Tesis | S2 Magister Manajemen

Metoda estimasi return ekspektasian sangat penting dalam pembentukan portofolio optimal Markowitz. Nilai return ekspektasian sebagai input dalam pembentukan portofolio optimal Markowitz sangat mempengaruhi proporsi portofolio yang terbentuk. Pemilihan metoda estimasi return ekspektasian yang tepat menjadi sangat penting untuk menghasilkan portofolio optimal yang terdiversifikasi dengan baik. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis perbedaan penggunaan metoda-metoda estimasi return ekspektasian berdasarkan data historis, yaitu metoda rata-rata, metoda tren dan metoda jalan acak dalam pembentukan portofolio optimal Markowitz. Hipotesis dari penelitian ini adalah penggunaan metoda estimasi return ekspektasian yang berbeda akan menghasilkan portofolio optimal Markowitz dengan kinerja yang berbeda. Pengujian hipotesis ini menggunakan uji statistik Kruskal-Wallis dan Mann-Whitney. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan terdapat perbedaan signifikan antar kinerja portofolio yang dihasilkan menggunakan metoda estimasi return ekspektasian yang berbeda. Hasil analisis menunjukkan bahwa penggunaan metoda jalan acak menghasilkan portofolio dengan kinerja tertinggi tertinggi untuk saham-saham di Indonesia yang berpola acak.

Expected return estimation method is very important on creating Markowitz optimal portfolio. Expected return as an input in defining optimal portfolio will affect the individual asset proportion in the portfolio. Thus, selecting the right expected return method is become very important to build a well diversified portfolio. This study aims to analyze the difference on the use of expected return estimation methods based on historical data: average method, trend method and random walk method in creating Markowitz optimal portfolio. The hypothesis is the use of different expected return estimation method will result different performances of the optimal portfolio.This hypothesis will be tested using Kruskal-Wallis test and Mann-Whitney test. The hypothesis statistic tests results shows that there is a significant difference between performances of portfolio created from different expected return estimation method. The analysis show that the use of random walk method results portfolios with the highest performance for stocks listed in Indonesia stock exchange which have random pattern.

Kata Kunci : return ekspektasian, portofolio optimal, metoda rata-rata, metoda tren, metoda jalan acak