KEBIJAKAN DIVIDEN, REAKSI PASAR, DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN: STUDI EMPIRIS PADA BURSA EFEK INDONESIA

Ari Gayo, Dr. Mamduh M. Hanafi, MBA

2012 | Tesis | S2 Manajemen

Penelitian ini menganalisis reaksi pasar terhadap kebijakan dividen pada perusahaanperusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2004-2010. Kebijakan dividen dapat dilihat dari pengumuman perubahan pembayaran dividen, apakah perusahaan melakukan peningkatan atau penurunan pembayaran dari periode sebelumnya. Studi peristiwa digunakan untuk melihat reaksi pasar atas kebijakan dividen yang dilakukan perusahaan. Hasil penelitian menunjukan bahwa ketika perusahaan mengumumkan kenaikan pembayaran dividen pasar akan meresponnya positif begitu juga sebaliknya ketika perusahaan mengumumkan penurunan dividen pasar akan meresponnya negatif. Kenyataan tersebut juga mendukung rent extraction hypothesis karena pasar menginterpretasikan bahwa didalam perusahaan yang melakukan pembayaran dividen meningkat terdapat pemegang saham pengendali (controlling shareholders) yang tidak ingin melakukan eksploitasi terhadap pemegang saham minoritas, begitu juga sebaliknya. Hasil penelitian ini juga mendukung dividend signaling theory yang menyatakan bahwa pembayaran dividen memiliki kandungan informasi tentang profitabilitas perusahaan di masa mendatang.

This study analyzes the market reaction to dividend policy for the period 2004 to 2010 at Indonesia Stock Exchange. Dividend policy can be seen from dividend change announcement, does the company payments increase or decrease from the previous period. Event study methodology is applied to see the market reaction of dividend policy the company. The results showed that when the company announced a dividend increase, market will respond positively, otherway when the company announced a dividend decrease, market will respond negatively. This fact also supports the rent extraction hypothesis because the market interprets that in companies that pay increasing dividends have the controlling shareholder, who do not want to make the exploitation of minority shareholders, and vice versa. The results of this study also supports the dividend signaling theory which states that the payment of dividends have information content about future profitability.

Kata Kunci : Dividend Signalling Theory, Rent Extraction, Pemegang Saham Pengendali, Profitabilitas