Manfaat Diversifikasi Internasional Bagi Pemodal Developed Markets dan Pemodal Emerging Markets (Bullish Vs Bearish Markets)

Fazry Sidiq, Dr. Suad Husnan, M.B.A

2012 | Tesis | S2 Manajemen

Untuk mengoptimalkan manfaat yang akan diperoleh oleh investor dari kebijakan diversifikasi internasional, maka tidak terlepas dari masalah korelasi antar pasar modal, karena korelasi berhubungan dengan pergerakan antar pasar modal, ketika korelasi antar pasar modal semakin tinggi maka manfaat diversifikasi internasional akan semakin kecil, demikian juga ketika korelasi antar pasar modal semakin rendah maka manfaat diversifikasi internasional akan semakin besar. Tujuan penelitian ini adalah untuk melihat manfaat diversifikasi internasional antara pasar modal negara berkembang dengan pasar modal negara maju ketika kondisi pasar dalam keadaan bullish (sebelum terjadi krisis subprime mortage) dan bearish (ketika krisis subprime mortage). Penggunaan periode bullish dan bearish berkaitan dengan korelasi antar pasar modal yang merupakan dasar dalam menghitung manfaat diversifikasi internasional. Sampel dalam penelitian ini terdiri dari negara maju yang diwakili oleh Amerika Serikat (NYSE), Jepang (NIKKEI) dan Inggris (FTSE) sedangkan negara berkembang diwakili oleh Cina (SSE), Brazil (BVSP), India (BSE), Rusia (RTS) dan Indonesia (IHSG). Data yang digunakan adalah data mingguan indeks pasar dan nilai tukar valuta asing terhadap Dollar Amerika Serikat dari tanggal 1 Januari 2005 sampai 31 Desember 2009. Alat analisis yang digunakan adalah Dynamic Condition Correlation (DCC-GARCH) untuk menghitung korelasi antar pasar modal, sedangkan untuk melihat manfaat diversifikasi internasional digunakan Independent Simple T-Test dengan melihat rata-rata nilai Reward to Variability Ratio antar pasar negara maju dengan pasar negara berkembang baik pada periode bullish maupun pada periode bearish. Hasil penelitian menunjukan bahwa terjadi peningkatan korelasi antara pasar modal negara maju terhadap pasar modal negara berkembang pada periode bearish (ketika terjadi krisis subprime mortage). Untuk manfaat diversifikasi internasional lebih besar diperoleh oleh pemodal negara maju dibandingkan pemodal negara berkembang, baik pada periode bullish maupun pada periode bearish.

To optimize the benefits to be gained by the investor from international diversification policy, it is inseparable from the problem of correlation between the capital market, because the correlation between the markets associated with the movement of capital, when the correlation between the capital market the higher the benefits of international diversification will be smaller, as well as correlation between the capital market is low, the benefits of international diversification will be even greater. The purpose of this study was to see the benefits of international diversification among emerging capital markets with the developed capital markets when the market is bullish conditions (before the subprime mortgage crisis) and bearish (when the subprime mortgage crisis). Use of bullish and bearish periods related to the correlation between the stock market which is the basis for calculating the benefits of international diversification. The sample in this study consisted of developed markets represented by the United States (NYSE), Japan (NIKKEI) and UK (FTSE), while the emerging markets represented by China's (SSE), Brazil (BVSP), India (BSE), Russia (RTS) and Indonesia (CSPI). The data used are weekly data on market indices and foreign exchange rates against the U.S. dollar from January 2005 through December 2009. The analysis tools are Dynamic Condition Correlation (DCC-GARCH) to calculate the correlation between equity markets, while to see the benefits of international diversification use Simple Independent T-Test to see the average value of Reward to Variability Ratio between the markets of developed markets with emerging markets either during the period of bullish and bearish period. The results showed that an increase in the correlation between the developed markets and emerging markets in bearish periods (when the subprime mortgage crisis). For international diversification benefit obtained by developed markets larger than the emerging markets, both in periods of bullish and bearish.

Kata Kunci : Dynamic Condition Corelation, Diversifikasi Internasional, Bullish, Bearish, Reward-to-Variability Ratio