PENILAIAN SAHAM PT PLAZA INDONESIA REALTY Tbk. DALAM RANGKA PENJUALAN ASET ANAK PERUSAHAAN PER TANGGAL 30 SEPTEMBER 2010

Totok Wasito, S.T., Dr. Muhammad Edhie Purnawan, M.A.,

2012 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik saham PT Plaza Indonesia Realty Tbk. berkaitan dengan penjualan aset anak perusahaan PT Plaza Nusantara Realti dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dan pendekatan perbandingan data pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan PT Plaza Indonesia Realty Tbk. selama 5 tahun terakhir dari 2005 sampai dengan 2009 dan laporan keuangan penelaahan terbatas (limited review) per tanggal 30 September 2010. Analisis metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dilakukan dengan cara: analisa proyeksi penjualan atau pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto atau tingkat balikan yang diharapkan dan estimasi nilai. Analisis pendekatan perbandingan (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan yang sebanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan multiples atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiples ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT Plaza Indonesia Realty Tbk. menjadi estimasi nilai pasar. Multiples atau rasio yang digunakan adalah: PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian dari kedua pendekatan, diperoleh estimasi nilai intrinsik saham PT Plaza Indonesia Realty Tbk. per 30 September 2010 per lembar saham sebelum/tanpa melakukan penjualan aset anak perusahaan berkisar antara Rp984,- sampai dengan Rp1.000,- dengan rata-rata nilai saham per lembar adalah Rp.992,-. Estimasi nilai intrinsik saham PT Plaza Indonesia Realty Tbk. per 30 September 2010 per lembar saham setelah dilakukan penjualan aset anak perusahaan berkisar antara Rp1.500,- sampai dengan Rp1.518,- dengan rata-rata nilai saham per lembar adalah Rp1.509,-. Nilai saham PT Plaza Indonesia Realty Tbk dan rasio keuangan setelah dilakukan penjualan aset anak perusahaan meningkat (increasing) bila dibandingkan nilai saham dan rasio keuangan sebelum/tanpa melakukan penjualan aset anak perusahaan, sehingga penjualan aset anak perusahaan adalah merupakan pilihan yang tepat oleh manajemen dan aman bagi para pemegang saham.

This research aims to estimate the intrinsic value of the shares of PT Plaza Indonesia Realty Tbk. relating to the sale of assets of a subsidiary of PT Plaza Nusantara Realti by using the income approach is to apply the discounted cash flow method and the market data comparison approach (relative valuation). The data used consists of financial statements data PT Plaza Indonesia Realty Tbk. during the last five years from 2005 to 2009 and limited review of financial statements as of 30 September 2010. Analysis of discounted cash flow method conducted by: an analysis of sales or earnings projections, projections of financial statements, the projected free cash flow, the determination of the discount rate or the level of feed back is expected and the estimated value. Analysis of the market data comparison approach (relative valuation) begins with finding comparable companies in similar lines of business subsequent to choose and assign the appropriate multiples or ratios of comparable companies. Multiples are used to convert the book value of relevant variables from the PT Plaza Indonesia Realty Tbk. be the estimated market value. Multiplesor ratios used are: PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value) and P / S (Price to Sales Ratio). The results of both approaches, obtained estimates of the intrinsic value of the shares of PT Plaza Indonesia Realty Tbk per 30 September 2010 per share before /without asset sales subsidiaries ranges from Rp984,- up to Rp1,000,- with an average value of the stockper share of Rp992,-. Estimates of the intrinsic value of the shares of PT Plaza Indonesia Realty Tbk per 30 September 2010 per share after the sale of assets between subsidiaries Rp1.500,- up to Rp1.518,- with an average value of the stock per share of Rp. 1509,-. Value of the shares of PT Plaza Indonesia Realty Tbk. and financial ratios after the sale of subsidiary assets increased when compared to the value of financial ratios before/ without asset sales subsidiary, the subsidiary making the sale of assets is the right choice by management and safe for the shareholders.

Kata Kunci : discounted cash flow, relative valuation, PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), P/S Ratio (Price to Sales Ratio).