ESTIMASI NILAI PASAR WAJAR SAHAM PT PERKEBUNAN NUSANTARA (PTPN IV) DALAM RANGKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) TAHUN 2012

Ady Ramon, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A.,

2012 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai pasar wajar saham PT Perkebunan Nusantara (PTPN) IV dalam kaitan dengan adanya rencana penawaran umum perdana tahun 2012. Penelitian ini menggunakan metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dengan model arus kas bebas ke ekuitas (free cash flow to equity), relative valuation dan residual income method dengan model economic profit. Data yang digunakan terdiri dari laporan keuangan PTPN IV selama lima tahun terakhir sejak tahun 2006 sampai dengan 2010. Analisis relative valuation yang digunakan adalah: PER (Price Earning Ratio) dan PBV (Price to Book Value), Price to Sales Ratio. Hasil penelitian dengan menggunakan metode discounted cash flow (free cash flow to equity model) diperoleh estimasi nilai ekuitas PTPN IV per 01 Januari 2012 adalah sebesar Rp9.736.463.345.408,33 sedangkan hasil estimasi nilai ekuitas berdasarkan relative valuation yaitu Rp7.494.791.292.749,43 dengan menggunakan Price Earning Ratio (PER), Rp8.884.302.000.138,31 dengan menggunakan Price to Book Value (PBV) dan Rp14.747.027.697.790,20 dengan menggunakan Price to Sales Ratio. Hasil estimasi nilai ekuitas dengan residual income method dengan model economic profit menghasilkan nilai Rp9.845.354.449.559,65. Rekonsiliasi nilai ekuitas PTPN IV dilakukan dengan pemberian bobot yang berbeda terhadap nilai yang dihasilkan dari setiap metode yang digunakan. Proses Rekonsiliasi tersebut menghasilkan nilai ekuitas sebesar Rp9.966.248.327.306,59. Range nilai ekuitas yang dapat ditawarkan pada saat penawaran umum perdana yaitu Rp 9.218.779.702.758,60 –Rp10.713.716.951.854,60.

This study aims to estimate the fair market value of stock of PT Perkebunan Nusantara (PTPN) IV for the plan of its initial public offering in 2012. This study used discounted cash flow method with free cash flow to equity model, relative valuation and Residual Income Method with Economic Profit Model. The data used consist of the financial statements of PTPN IV past five years from 2006 until 2010. Multiple used in Relative Valuation are: PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value), and Price to Sales (P/S) Ratio. The results using the discounted cash flow method with free cash flow to equity model derived the equity value estimation of PTPN IV per January 1, 2012 amounted to Rp9.736.463.345.408,33, while the estimated value of stock based on the relative valuation of Rp7.494.791.292.749,43 by using the Price Earning Ratio (PER), Rp8.884.302.000.138,31 by using the Price to Book Value (PBV) and Rp14.747.027.697.790,20 by using P/S Ratio. The result using Residual Income Method with Economic Profit Model is Rp9.845.354.449.559,65. All the result reconciliated by giving different weights to the value generated by each method used that derived Rp9.966.248.327.306,59. The range that can be offered at the time of its initial public offering of 9.218.779.702.758,60 –Rp10.713.716.951.854,60. Keywords: fair market value of stock, discounted cash flow, free cash flow to equity, relative valuation, residual income method, economic profit model

Kata Kunci : nilai pasar wajar saham, discounted cash flow, arus kas bebas