ESTIMASI PENYESUAIAN LIKUIDITAS PADA VALUE AT RISK DARI DATA HISTORIS

Noviana Pratiwi, Dr. rer.nat. Dedi Rosadi, M.Sc.

2011 | Tesis | S2 Matematika

Dalam dunia finansial dan investasi terdapat adanya risiko. Risiko sering dihubungkan dengan volatilitas atau penyimpangan dari hasil investasi yang akan diterima. Diperlukan ukuran risiko untuk mengelola risiko. Value at Risk (VaR) merupakan salah satu teknik pengukuran risiko dan dianggap sebagai metode standar dalam mengukur risiko. Investor menggunakan nilai VaR sebagai salah satu tolak ukur menetapkan seberapa besar target risiko. Pada portofolio, VaR diartikan sebagai estimasi kerugian maksimum yang akan dialami suatu portofolio pada periode waktu tertentu dengan tingkat kepercayaan tertentu. Ada tiga metode utama untuk menghitung VaR yaitu metode parametrik (disebut juga metode varian-kovarian), metode simulasi Monte Carlo dan simulasi historis. Perhitungan VaR untuk mencari ukuran risiko pasar modal selalu diasumsikan likuid. Disisi lain, likuiditas pasar harus diperhatikan dalam pasar modal karena untuk dapat berperan secara optimal dalam dalam menunjang pertumbuhan ekonomi maka pasar modal haruslah likuid. Maka itu terdapat risiko likuiditas dalam pasar, dan jika tingkat risiko tersebut digabungkan dalam pencarian nilai VaR maka maka nilai VaR akan menjadi lebih besar. Nilai VaR yang disesuaikan dengan risiko likuiditas ini disebut dengan Liquidity adjusted Value at Risk (LVaR). Pada bagian akhir akan diberikan analisis empiris perhitungan VaR dan LVaR pada dua portofolio yang dibedakan menurut tingkat likuiditasnya untuk membandingkan tingkat risiko dari portofolio dengan tingkat likuiditas rendah dan portofolio dengan tingkat likuiditas tinggi.

Investment always has a risk. Volatility of return is connected with risk. investor required risk measurement to managing risk. Value at Risk (VAR) is a risk measurement techniques and considered as a standard method of measuring risk. In determaining how big the risk target, Investor use VaR. In portfolio, VaR is defined as the estimated of maximum loss will be faced by the portfolio at a spesific time period within a certain confidence level. There are three main methods to calculate the VaR i.e. variance-covariance method, historical simulation method and monte carlo simulation method. Capital market are not one hundred percent liquid, but VaR model is usually asumsed to be liquid market. Whereas market liquidity should be considered in capital market due to be role optimally in supporting economic growh, the market must be liquid. There is the liquidity risk in the market, if liquidity risk has joined VaR models then VaR increases. Incorporation of likuidity risk into VaR model is called Liquidity adjuated Value at Risk (LVaR). Last chapter will be give empirical analysis of VaR and LVaR calculation on two portfolio wich separated besed on liquidity risk value for comparing the risk level from less liquidity portfolio and high liqyidity portfolio.

Kata Kunci : risiko pasar, Value at Risk (VaR), likuiditas, Liquidity Value at Risk (LVaR),