ESTIMASI NILAI PASAR WAJAR SAHAM PT BANK PEMBANGUNAN DAERAH JABAR BANTEN TBK.

Novian Fatckur Rochman, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A.,

2012 | Tesis | S2 Magister Ek.Pembangunan

Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai pasar wajar saham PT Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. dengan menggunakan metode Discounted Cash Flow dengan free cash flow to equity model dan metode relative valuation dengan multiple PER (Price Earning Ratio) dan PBV (price to book value). Nilai pasar wajar saham ini dapat digunakan perusahaan sebagai referensi dalam menentukan harga saham yang ditawarkan kepada publik dan dapat digunakan oleh investor untuk mengevaluasi apakah harga penawaran tersebut overvalued atau undervalued. Data yang diteliti berupa laporan keuangan PT Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. dari tahun 2006-2010, laporan keuangan perusahaan pembanding tahun 2010, data harga saham PT Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. dan perusahaan pembanding, dan data Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Analisis menggunakan free cash flow to equity model dilakukan dengan tahapan-tahapan analisa proyeksi pendapatan, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto, penentuan terminal value, dan estimasi nilai. Analisis dengan metode relative valuation dilakukan dengan tahapan-tahapan pemilihan perusahaan pembanding, perhitungan nilai multiple PER dan PBV, estimasi nilai saham perusahaan dengan menggunakan multiple PER dan PBV dari perusahaan pembanding. Hasil penelitian dengan menggunakan metode free cash flow to equity model menunjukkan nilai pasar wajar saham PT Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. per 31 Desember 2011 adalah Rp1.066,09 per lembar saham sedangkan hasil penilaian dengan menggunakan metode relative valuation dengan menggunakan PER sebesar Rp1.003,70 sementara dengan metode relative valuation dengan menggunakan PBV sebesar Rp852,99. Hasil rekonsiliasi nilai menunjukkan bahwa nilai pasar wajar saham PT Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. adalah Rp1.011,00. Kisaran nilai pasar wajar saham sebagi acuan harga jual adalah batas tertinggi Rp1.086,82 dan batas terendah Rp935,17.

This research aims to estimate the fair market value of PT. Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. by using Discounted Cash Flow through the free cash flow to equity model and the relative valuation . The fair market value of PT. Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. can be used by firm as a reference in determining the share price that will be offered to the public. It also can be used by investor in evaluating whether the pricing of PT. Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. is overvalued or undervalued. The data analysed are financial statements of PT. Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. for period 2006 to 2010, financial statements of comparable companies for 2010, PT. Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. stock price, comparable companies' stock price and Jakarta composite index(IHSG). Analysis using the free cash flow to equity model conducted an analysis stages revenue projections, projections of financial statements, the projected free cash flow (free cash flow), the determination of the discount rate, the determination of terminal value, and the estimated value. Analysis using the free cash flow to equity model conducted an analysis stages choice of comparable firms, calculates value of PER and PBV multiple, estimates value of company stock using PER and PBV multiple from the comparable firm. Result of research using the free cash flow to equity model shows that the estimated fair market value of PT. Bank Pembangunan Daerah Jabar Banten Tbk. as per 31st Desember 2011 is Rp1.066,09 while using relative valuation of PER multiples is Rp1.003,70 and relative valuation of PBV is Rp852,99. Thus, the reconciliation value is estimated at Rp1.011,00. The fair market value for the selling price ranges from Rp1.086,82 for the upper limit and Rp935,17 on the lower limit.

Kata Kunci : nilai pasar wajar, rights issue, free cash flow to equity model, relative valuation.